电力设备每周观察：硅料全行业亏损 集中减产 价格寻得阶段性底部

　　核心观点
　　3 月底以来硅料价格快速下降，当前除颗粒硅以外的其他厂商均已开始亏损现金成本。硅料价格下降主要系行业库存快速积累，截止5 月24 日硅料行业库存已经来到30.3 万吨，对应硅料库存周期1.5 个月，对应硅片库存周期2.4 个月。基于过剩+价格压力，5 月开始硅料企业停产检修、推迟投产情况显著增加。综合考虑硅料现有产能及检修情况，预计2024 年硅料产量约为190 万吨左右（此前预期全年产量230 万吨），但即使当前行业检修、技改数量增加，今年硅料供给相对于需求而言依然较过剩，在需求端出现超出预期的非线性增长之前，预计硅料价格将长期处于L型底部稳定。
　　摘要
　　3 月底以来硅料价格进入快速下降通道，当前硅料价格水平下，除颗粒硅以外的其他厂商均已开始亏损现金成本。
　　近期硅料价格快速下降，主要系行业库存快速积累。参考SMM数据，截止5 月24 日，硅料行业库存已经来到30.3 万吨，按照5 月硅料产量约为18 万吨，当前硅料行业库存周期已经超过1.5 个月，按照硅片月产量60GW，硅耗2.1g/W，对应硅片端库存周期2.4 个月左右。
　　由于硅料库存积累+价格已经跌破绝大部分硅料企业现金成本，5 月开始硅料企业停产检修、推迟投产情况显著增加，硅料库存累积速度有望缓解，硅料价格开始触底。参考硅业分会统计，截止本周，国内17 家多晶硅生产企业均有检修行为或检修规划，5 月至少有9 家企业已经开始检修或停车。此外，二线硅料厂商以及新进入者均有推迟投产的迹象。
　　综合考虑硅料现有产能及检修情况，预计2024 年硅料产量约为190 万吨左右（此前预期为230 万吨左右）。尽管当前硅料企业检修技改规模增加，全年产量相比年初预期有所下降，但相对今年需求而言依然相对较多，后续在需求端出现超出预期的非线性增长之前，预计硅料价格将长期处于L 型底部。
　　投资建议：当前硅料行业由于库存来到较高水平，价格持续下降，已经突破绝大部分供应商的成本水平，即使当前行业检修、技改数量增加，今年硅料供给相对于需求而言依然较过剩，预计硅料价格将在当前价格水平维持较长时间，建议关注：（1）成本、技术优势领先，穿越周期确定性较强的硅料龙头企业：协鑫科技、通威股份、大全能源；（2）产业链价格见底后赔率较高且具备长期竞争力的个股：关注一体化组件晶澳科技、隆基绿能、横店东磁，逆变器龙头阳光电源、德业股份，以及TOPCon 电池企业钧达股份等；（3）辅材：组件排产提升的背景下，玻璃、胶膜等环节具备一定盈利弹性，看好行业龙头企业福莱特、福斯特等，以及受益于地面电站放量的中信博；（4）0BB 以及其他TOPCon 相关新技术趋势：设备端看好奥特维等，材料端看好宇邦新材。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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