公用事业行业周报：价格杠杆指明方向 电改推动绿电修复

　　中央发文解读，改革方向逐步清晰。5 月29 日，国务院发布《2024—2025 年节能降碳行动方案》，对未来两年内我国节能降碳行动目标提出了清晰的指引，其中尤其值得关注的是方案将节能作为优先导向，完善能源价格机制。发改委在后续的专家解读中表示将运用价格杠杆引导市场主体和全社会行为，推动完善高耗能行业阶梯电价制度，强化多领域政策协同。方案及解读体现出对电力价格改革的清晰指引，表明总书记在5 月23 日提出进一步深化电力体制改革的要求已经开始落地。能源价格杠杆的运用，或意味着对于部分高耗能行业的电价存在进一步调整的预期，这不仅仅对火电电价形成支撑，结合方案要求“十四五”后两年新上高耗能项目的非化石能源消费比例不得低于20%，以及重点用能单位化石能源消费超预算部分购买绿电绿证进行抵消的方式，绿电及绿证的溢价将是价格杠杆发挥的途径之一，绿电交易市场有望加速扩容。值得关注的是，国家能源局党组6月1 日在求是网发布《加快建设新型能源体系 提高能源资源安全保障能力》中更是明确表示，未来电力系统高比例可再生能源和高比例电力电子设备接入的“双高”特征将进一步凸显。为此，既需要电力系统具备更坚强的抗风险能力和更灵活的调节能力，也需要市场方面提供更广阔的消费空间和更完善的保障机制。表明国家已经意识到新能源比例提升带来的系列挑战，提升调节能力与收益保障机制是推动可再生能源发展不可缺少的双重前提。实际上，可再生能源的发展并非简单是经济发展的结果，正如文章指出，其也是应对外部环境需要，当前国际社会围绕气候变化的博弈日趋激烈，激烈博弈背后的实质更多关系到发展权与排放权的权衡。因此我们认为在电力市场化改革持续推进的背景下，新能源电价压力虽然会短期内持续凸显，但从国家层面的清晰态度已经足以表明，政策层面已经意识到其带来的压力，保障机制的完善同样是电力体制改革的一部分，电改的推进对火电成本传导及绿电收益保障均会带来新的破局。
　　各省加速推进改革，绿电价格或迎支撑，继国务院发布方案以及国家发改委发布系列解读文章后，吉林也正式发布《美丽吉林建设规划纲要（2024—2035 年）》，表示将推动能耗双控逐步转向碳排放双控，浙江省在5 月27 日也正式发布《浙江省绿电绿证市场化交易工作细则（试行，2024 年修订版）》，标志着政策已经从中央开始落实到地方，地方加快推进绿电及双控考核，或预示绿电扩容将会逐步落地，溢价的绿电绿证有望对新能源电价形成有效支撑。我们一直强调，电改目标在于传导成本、反应供需，保障行业合理收益，这对新能源行业亦是如此，双碳目标需要新能源行业维持数十年的高速增长，市场化对新能源收益率的影响更多是短期结果而非长期趋势，新能源行业投资价值依然稳固。
　　投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，电力运营商的内在价值将全面重估。随着供需格局的优化带来的煤价稳步回落，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华润电力、国电电力、中国电力、华电国际、华能国际、宝新能源、福能股份和长三角煤电运营商；水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力和华能水电；新能源三重底部共振背景下，行业投资长夜将明，推荐龙源电力、中国核电和三峡能源；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需存在恶化风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。