和讯投研中心《投资方法论》系列之“股票为什么涨”

　　作者：和讯投研中心靳文云、叶晓飞、王艳秋、罗灿、杨果

　　股票为什么涨？从市场博弈的角度讲，跌多了就会涨；从价值投资的角度看，价值低估就要涨；从供需关系的角度分析，需求大于供给，增量资金集中涌入就一定会形成股价上涨。

　　以时间维度看，每一个成交价格，都是市场中多空双方博弈的结果，每天的收盘价是交易日当天多空双方反复博弈后的一个阶段性结果，收盘价是在收盘的时点上多空双方的动态平衡点。

　　所以，股票为什么涨？是因为多空双方的平衡被打破，多方力量大于空方力量，股价就会涨。上涨趋势能否延续？上涨到什么位置就停止上涨？上涨到多方力量等于空方力量时停止上涨，在上涨的过程中，只要多方力量大于空方力量上涨趋势就能够延续。比如目前如日中天的英伟达，股价在高位加速上涨，延续上涨趋势的原因就是业绩超预期增长，多方优势还没消耗完毕，多方继续保持优势。

　　通过以上分析，我们得知影响股票上涨的核心原因是多方力量大于空方力量，在A股市场中多方力量我们简称为“买力”，空方力量我们简称为“卖力”更为贴切。因此我们围绕者买力和卖力展开分析，解锁股票上涨之谜。

　　引起买力和卖力变化的可以是上市公司基本面/市场面/政策面/资金面/技术面等等因素，可以单独应用基本面/市场面/政策面/资金面/技术面分析，也可以二者叠加、三者叠加，叠加维度越多，提前预判后期的涨势的确定性、成功率越高。

　　一、基本面分析

　　基本面分析主要从上市的基本面展开，关键指标就是每股收益（EPS）和市盈率（PE），股价=每股收益（EPS）* 市盈率（PE）

　　每股收益（EPS）增加：在总股本不变的情况下，净利润增加决定每股收益增加。如果上市公司发生以下情况，最终都将增加每股收益。营业收入增加（产品热销导致产量提升或者产品涨价、新建产能投产）、技术革新技术进步推动成本下降毛利率提升、管理效率提升致使费用下降、国家给予补贴或者税收优惠等等。

　　市盈率（PE）提升：上市公司基本面发生根本性的变化，行业属性变化，市盈率出现大幅的提升。比如光启技术(002625)（002625）之前属于汽车零部件行业板块，市盈率只能在10倍左右，2023年剥离汽车零部件资产之后，归类为国防军工行业板块，市盈率大幅提升并得到市场普遍认可。

　　上市公司基本面没有发生变化，但上市公司的稀缺性或者行业的稀缺性得到了社会的再次定位，或者说上市公司在经济结构中的地位提高带到市盈率（PE）提升。比如上市公司容大感光(300576)（300576）成立于1996年，是一家专门生产高端感光电子化学材料的国家级高新技术企业。2017年公司已经具有光刻胶产品年产能 50 吨，主要是 LED、TN/STN 液晶显示面板上的光刻胶产品，二级市场股价表现一直偏弱，2020年科技战之后，光刻胶概念股成为市场中的稀缺品种，容大感光（300576）的市盈率大幅提升，截止2024年5月23日收盘市盈率任然高达61倍。

　　股价=每股收益（EPS）* 市盈率（PE），每股收益（EPS）和市盈率（PE）同时增长，股价增长就是乘数效益，这种投资策略被称为戴维斯双击。戴维斯双击指在低市盈率（PE）买入股票，待成长潜力显现后以高市盈率（PE）卖出，这样可以获取每股收益（EPS）和市盈率同时增长的倍数效益。

　　A股市场是一个有效的投资市场，每一只个股的定价有规可循，每股收益（EPS）和市盈率（PE）两大指标的变化都能在股价上得到迅速的反应。每股收益增长一定会推动股价上涨，往往是每股收益增长预期推动股价提前上涨。市盈率（PE）的时效性波动比较大，也许一定时间段内没有被市场发现。但只要被市场发现，往往能够迅速发酵大幅上涨，

　　二、市场面分析

　　对于我们A股，市场面的基础与其说是无风险收益率不如说是利率的变化趋势以及利率的实际变化幅度。我国的无风险利率是一年期国债利率，最新的国债利率是1.96%，老百姓(603883)更熟悉的无风险利率是一年期定期存款利率，最新数据是1.65%。也就是说，如果不具备成长性的上市公司市盈率超过60倍，就不值得投资。但广大的中小投资者在股市中的收益预期远远大于国债利率和定期存款利率，中小投资者根本不关心什么是无风险利率和无风险利率是多少，只关心加息周期和降息周期、上次利率下降的幅度和下次利率下降的时间等要素。

　　利率下降周期，社会整体的风险偏好会提升，给二级市场带来增量资金和新投资者群体，二级市场中的存量投资者更多会选择偏激进的投资策略，从而扩大对股票的需求，也就是买入股票的做多力量增加，买力推动股价上涨。

　　资本市场短期是情绪化的市场，长期是非常理性的市场。局部是情绪化的，整体是非常理性的。市场的赚钱效益，通过自媒体宣传也能影响市场做多情绪延续或者扩展，上市公司的正面宣传报道等舆情也能短期内影响股价上涨。

　　三、政策面

　　国家出台《国九条》，明确支持资本市场发展，就会影响市场做多情绪高涨，推动市场整体上涨。

　　例如各部委出台产业扶持政策、区域发展规划，就会直接影响相关行业板块、区域板块受到资金关注，形成一轮上涨。比如近期的房地产板块，推动房地产板块触底回升的就是政策因素。

　　2024年5月24日，有关机构发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》、《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，自发布之日起施行。就是限制“卖力”，对股票供给的约束，有利于股价不跌。

　　四、技术面分析

　　简单的说，技术分析就是根据过去的数据统计、总结分析来预测未来，著名的有K线理论，波浪理论、江恩理论等，技术分析的使用者往往意见不统一，对价、量、时、空四个关键要素的判断很难一致，因此我也就不赘述了。我想说明的一点就是，一只股票从筹码分布看，95%以上的筹码被套牢时，卖力枯竭，股价易涨难跌。

　　以上就是和讯投研团队对股票为什么涨研究分析，一部分是定量分析，一部分是定性分析，定量分析是技术人人可学，定性分析是艺术，千股千面难以掌握，尤其是在逃顶的环节，高位卖出一定是艺术，卖在最高价是运气。炒股票就是低价买入，高价卖出，低价买入就是做正确的事，高价卖出就是正确的做事。低价买入的时间阶段往往相对宽泛，所以我们是否选择就是是否选择做正确的事。高价卖出往往时效性很强，高价经常是稍纵即逝，机会难得，所以选择必须果决，面对高价必须当机立断及时卖出，就是正确的做事。懂得了股票为什么涨？就能够寻找到具备上涨要素的投资标的，后期具备上涨要素的投资标的当前的价格一定处于相对低位或者绝对低位，提高我们投资的安全性。投资的第一要务就是保证本金安全、保护本金安全。

　　投资方法论之二-------如何找到上涨的股票（待续）