国防军工行业：航空出海与大飞机进展加速 重视军工Β回暖

　　核心观点：
　　我们重点强调关注民航、燃机出海，叠加国产大飞机、装备景气复苏共振机遇。全球民航正处于新一轮补库存周期，空客、RR 订单维持高景气，例如本周据“智慧西飞”公众号，5 月27 日至29 日，欧洲航空安全局（EASA）对中航西飞空客项目产品符合性和安全性进行了审核，中航西飞顺利通过EASA 审核。5 月27 日，据“中国东方航空”微信公众号，东航正式接收新增订100 架C919 的首架机，机队规模增至6 架。我们认为全球民航市场或正逐步进入新一轮补库周期，叠加国外产能的“供给收缩”与“主动挤占”，匹配国内供应链22-24年产能扩张与外贸资质培育，民航EPS 有望逐步贡献至相关企业财报，并可预期持续较高增长。
　　卫星互联网、低空经济进展持续，产业链相关标的有望开拓新增长极。
　　5 月30 日，据南京卫星协会公众号，中国时空信息集团有限公司正式注册成立，业务范畴涵盖卫星导航服务、卫星通信服务以及地理遥感信息服务等。中国卫星网络集团持股55%，兵器工业集团持股25%，中国移动持股20%。据星图维天信公众号，公司第二增长曲线首批线上产品——看天APP/API 正式发布，体现了星图维天信在toC/toB 气象服务领域的重要布局。
　　展望二季度，基本面边际改善趋势逐步明朗，航空出口、民船赛道高景气有望持续，看好下半年板块装备采购恢复下景气共振。以航空产业链为代表的央国企龙头业绩稳增长能力突出，民用高景气逐步获得验证，船舶、外贸等赛道业绩正兑现，比如中航重机24Q1 外贸增长强劲，实现收入 2.64 亿元，同比、环比增长 96.42%、25.89%。我们看好航空发动机、大飞机、低空经济、卫星互联网等代表新质生产力，以及国企改革提质增效潜力，叠加新一轮装备采购逐步恢复背景下，板块受景气改善、订单爬坡发展新质生产力催化的向上弹性。
　　投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、航发控制、中航重机、中航光电、中航西飞、中直股份、紫光国微（电子联合覆盖）、航天电器、中航沈飞、中航高科、北方导航、航宇科技、菲利华、鸿远电子、图南股份；“成长性”溢价看渗透率，关注：中科星图（计算机联合覆盖）、光威复材、航亚科技、中国动力、铂力特（机械联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、国博电子（电子联合覆盖）、七一二、华秦科技、钢研高纳、海格通信、国睿科技、中国海防、高华科技（电子联合覆盖）、臻镭科技、湘电股份。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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