非银金融行业：长端利率预期回暖 建议关注保险板块

　　核心观点：
　　证券：行业自律规范持续细化，行政执法注重关注上市公司质量与投资者保护。本周沪深两市成交额日均0.75 万亿元（环比下降14.77%），沪深两融余额15368.29 亿元（环比下降0.54%）。5 月15 日，中证协首次发布两项团体标准，由成员单位华福证券、华安证券分别编写了《证券公司投诉处理标准》、《证券公司客户回访标准》，中证协推出新团体标准，注重投资者保护，行业自律规范逐渐精细化。自2024年以来，中国证监会共作出41 份行政处罚，月份上3 月数量最多，类型上内幕交易与信披违规最多。同时还采取了12 项行政监管措施，其中有一项措施为责令整改，一项为警示函及监管谈话措施，三项为监管谈话，七项为出具警示函。监管优化推动资本市场高质量发展与可投性提升，业绩及监管压力期逐渐缓释，当前估值和基金持仓低位，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中国银河（A/H）、东方财富、东方证券（A/H）、财通证券、国泰君安（A/H）、华泰证券（A/H）等个股。
　　保险：随着财政节奏的加快和地产政策的升温，经济指标有望逐渐回升，进而带动经济增长和通胀预期的提升，而长端利率有望回归2.5%-3%的合理区间，推升行业估值中枢，建议积极关注保险板块。据《金融时报》，结合中国当前经济潜在增长率，10 年期国债收益率的合理区间为2.5%至3%，而目前始终在2.3%附近，未来仍有较大的回升空间，进而带动估值的修复。资产端方面，地产政策的放松、专项债发行速度的加快和增发国债的开工有望推动名义经济增长和通胀预期回升，进而推升长端利率，利好保险资产端的改善，期待后续政策的持续落地。从负债端来看，虽然二季度的基数有所走高，一方面一季度的高增长奠定基础，同时考虑到当前居民旺盛的储蓄需求，以及银保合作网点的放开有望抵消报行合一对新单保费的负面影响，而价值率的提升助推价值的持续增长，负债端有望持续优于市场预期。财险方面，展望2024 年，财险保费受益刚需属性有望穿越周期稳定增长；从COR 的维度展望，自然灾害损失回归稳态和风险减量的持续推进有望推动赔付率逐渐优化，而费用率受益于监管高压态势所带来的竞争趋缓有望下行。个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。
　　港股金融：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本下行的中银航空租赁。
　　风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。