钢铁行业周报：《2024-2025年节能降碳行动方案》发布 关注行业长期逻辑

　　行业观点：需求走弱，钢价承压。
　　事件一：截至5 月31 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3813 元/吨、4182 元/吨、3825 元/吨、4259 元/吨、3885 元/吨，较上周变化-1.63%、-1.29%、-0.97%、-0.59%、-0.64%。本周五大品种产量902.92 万吨，较上周上升6.91 万吨。247 家钢铁企业高炉产能利用率88.17%，高炉开工率81.65%，较前一周分别变化-0.37 个百分点和+0.15 个百分点。库存方面，本周钢材社会库存降幅收窄，周下降10.56 万吨至1279.03 万吨；钢厂库存上升5.66 万吨至474.96 万吨。需求端，本周五大材合计消费量907.82 万吨，环比下降4.46%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-10%、-1%、-3%、+3%、-3%。成本端，根据钢联数据对于114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2776 元/吨，较上周下降1 元/吨。吨钢毛利方面，截至5 月31 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-155.26 元/吨、-164.63 元/吨、-91.79 元/吨，周环比变化-14.21元/吨、+6.36 元/吨、+19.93 元/吨。根据Mysteel 统计的247 家钢铁企业盈利率，本周52.81%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降1.3 个百分点。
　　观点：本周五大品种产量继续增长，今年以来首次突破900 万吨水平。从生产数据角度观察，独立电炉企业开工率水平继续高于去年同期水平，而高炉企业开工率水平同样维持高位。在钢材供给持续回升的过程中，本周钢材需求表现较弱，五大材表观消费量回落4.46%。我们认为，本周总库存降幅明显收窄，或由于目前全国高温、多雨影响下游施工。我们认为，目前行业下游需求即将进入淡季阶段，该阶段面临钢厂产量回升，供需相互作用下对于钢价或形成一定压制作用。短期来看，在淡季阶段，弱需求局面或难以有明显改善，因此需求水平或难以支撑供给端继续大幅回升。综合来看，短期来看钢材价格震荡局面或将维持。
　　事件二：国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》的通知，《通知》要求，加强钢铁产能产量调控；深入调整钢铁产品结构；加快钢铁行业节能降碳改造。具体来看，《通知》明确2024 年继续实施粗钢产量调控，到2025 年底，电炉钢产量比例力争达到15%；废钢利用率达到3 亿吨；钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造。
　　观点：我们认为，《节能降碳行动方案》的发布从中、短期维度上明确了行业发展路径。短期来看，《方案》明确了2024 年继续实施粗钢产量调控政策，我们认为，根据目前钢铁下游整体需求情况来看，调控方向或是平控或下降。根据统计局目前公布的1-4 月份粗钢产量情况来看，若5-12 月单月粗钢产量维持4 月份水平测算，今年全年粗钢产量约为10.31 亿吨，该水平已超过2023年的10.19 亿吨。若全年要实现平控，未来月均产量需控制在8442.61 万吨，低于四月份水平。根据目前实际情况看，5 月份Mysteel 公布的日均铁水产量为234.94 万吨，较4 月增长4.04%，或表明5 月份粗钢产量同比要高于四月。
　　根据往年规律观察，粗钢调控政策导致月度产量下降往往在下半年发生。我们认为，随着粗钢产量的调控工作的开展，今年供给端仍然维持刚性。节奏上，若5、6 月粗钢产量环比继续上升，下半年供给端或有环比收缩可能。中长期看，钢铁行业作为碳排放量较大行业，节能降碳工作或逐步趋严。明确2025年80%钢铁产能完成超低排放改造工作，或使得2026 年后未完成超低排放工作产能在生产方面受到环保制约。
　　事件三：据Mysteel 调研了解，6 月有15 座高炉计划复产，涉及产能约5.86万吨/天；有8 座高炉计划检修，涉及产能约3.59 万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计6 月日均铁水产量237.8 万吨/天。
　　观点：根据Mysteel 调研数据观察，6 月份铁水产量或将5 月份（234.94 万吨）进一步小幅增加。若不考虑钢铁企业废钢添加量变化影响，铁水增加或预示6　　月份粗钢产量再一次回升。若6 月份供给端再次增加，对于6 月份市场或有两方面影响：一，6 月份受天气影响一般需求较弱，供给的增加或压制钢材价格；二，全年供给端看，6 月份粗钢产量进一步回升或使得下半年粗钢有较大下降可能。
　　事件四：2024 年5 月27 日，墨西哥经济部发布公告称，对原产于中国的无缝钢管作出反倾销期间复审初裁，初步裁定维持现行1568.92 美元/公吨的反倾销税不变。涉案产品为公称外径大于等于60.3 毫米且小于等于114.3 毫米的无缝钢管。公告自发布次日起生效。
　　观点：根据海关总署数据，2023 年，我国累计出口无缝管563.91 万吨，其中出口至墨西哥的无缝管为5.93 万吨，占比约为1.05%。我们认为，今年以来多个国家对我国钢材实施反倾销政策，一定程度抑制了我国钢材的出口需求。我国钢材整体出口在1-4 月份维持高位，虽后续出口存有一定压力，但目前钢材内需较弱，我国钢铁企业出口动力仍然较强。
　　事件五：据蒙古国相关媒体报道，连接蒙古国西伯库伦口岸与中国策克口岸的6.96 公里跨境铁路于2024 年5 月29 日建设完成。全线贯通后策克口岸年度过货量将有可能增加至3000-3500 万吨，2023 年度过货量为1913.19 万吨。
　　观点：2023 年，我国进口炼焦煤1.02 亿吨，其中我国从蒙古进口数量为5392.81万吨，占比高达52.92%。我们认为，蒙古炼焦煤为我国提供了较大供给增量，若蒙古西伯库伦口岸与中国策克口岸的跨境铁路贯通，过货量增加或将进一步增加我国进口炼焦煤数量。
　　股票观点：长期关注低估值优质钢铁企业
　　截至5 月31 日，钢铁（申万）指数报收2080.74 点，周下跌0.52%。同期万得全A 指数报收4426.33 点，周下跌0.20%。
　　估值角度看，板块整体市净率0.90 倍，处于近五年17.81%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.52 倍，处于近五年的4.53%分位；普钢当前市净率0.72 倍，处于近五年9.77%分位；特钢当前市净率1.39 倍，处于近五年2.60%分位。
　　国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》的通知，明确2025 年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，在钢铁行业节能降碳的大趋势下，今明两年钢铁企业环保投入或有所加速。但在行业利润较低情况下，部分企业或难以完成超低排放改造。长期看，优质企业在完成环保投入后，资本开支有望快速下降，另外，未完成超低排放改造企业生产或受到环保政策方面制约。因此，我们认为，长期来看，我国钢铁供给端或将逐步趋稳，优质企业或长期享受自身品种结构及环保红利。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢。久立特材。
　　另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。
　　风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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