国防军工行业周报：军工行业预期好转 行业景气度持续回升

　　本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数上涨2.43%，中证军工龙头指数上涨2.44%，同期上证综指下跌0.07%，沪深300 下跌0.6%，创业板指下跌0.74%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块2.43%的涨幅在31 个申万一级行业涨跌幅排名第2 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅为2.17%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为航天晨光（44.44%）、天银机电（35.85%）、天箭科技（25.36%）、航天智装（22.88%）、上海瀚讯（16.19%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为新研股份（-13.15%）、四川九洲（-12.98%）、新余国科（-12.09%）、ST 特信（-10.26%）、南京熊猫（-8.21%）。
　　上周军工外资持股流通股占比为2.39%，与上上周基本持平，整体来看军工板块外资持股比例呈长期上涨趋势。从个股标的来看，上周外资持股占比变动前五的标的为爱乐达（0.7%）、鸿远电子（0.48%）、钢研高纳（0.44%）、旋极信息（0.41%）、天银机电（0.36%）。上周外资持股占比变动后五的标的为三角防务(-0.41%）、中海达（-0.38%）、同有科技（-0.36%）、新余国科（-0.3%）、上海瀚讯（-0.27%）。
　　本期观点：
　　随着中国周边地缘政治不确定性增加，我们认为未来中国为维护中国核心利益，将保持持续稳定的军工投入，叠加市场对于后续反腐结束的期待、行业季度业绩逐渐好转的预期等，我们认为军工将逐渐进入新的增长周期。
　　军工配置逻辑持续，建议关注仍处于底部位置的标的。（1）随着二季度季报预期来临，我们认为由于行业主机厂订单向配套企业传导，使得二季度行业整体业绩兑现能力会优于一季度；（2）预期反腐工作逐渐结束，行业订单会逐渐兑现，一些精确制导武器相关的标的将有更大弹性，建议关注菲利华等标的。
　　卫星板块再迎多重密集催化，上下游共振加速产业发展。1）根据国际电联披露，上海蓝箭鸿擎科技提交了10000 颗卫星星座计划。2）近日，中国时空信息集团落地雄安，中国星网，兵器集团，中国移动为三大股东。时空信息集团主营业务为卫星导航、通信及遥感应用服务。我们分析认为目前国内星座建设已逐渐形成由国家队领头，地方国资和民营资本加速入局的格局，时空信息集团成立有望进一步加速卫星下游应用，打开市场空间。
　　低空经济政策持续发布实施，保证低空长期发展。市场监管总局（标准委）发布《民用无人驾驶航空器系统安全要求》强制性国家标准，由工业和信息化部组织起草，该标准于23 年5 月发布，将于24 年6 月1 日实施。我们认为随着多地低空经济政策陆续出台，型号适航审批加快落地，空域管理协同开放，低空经济持续火热且不断兑现，建议关注空域监管及指挥调度相关标的。
　　投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；4）精确制导：军工后续好转，精确制导武器弹性最大。2、新质战力主线：1）低空经济：万亿规模产业逐渐开始；2）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展；3）水下装备：0-1 高速增长阶段； 4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。
　　重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华；2、新质战力组合：中科星图、莱斯信息，海格通信、铖昌科技、臻镭科技、华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份。
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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