钢铁行业周报：《2024-2025年节能降碳行动方案》落地 硅铁价格创近一年新高水平

　　流动性：5 月BCI 中小企业融资环境指数为45.45，环比上月+1.71%。
　　（1）BCI 中小企业融资环境指数2024 年5 月值为45.45，环比上月+1.71%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2024 年4 月为-8.6 个百分点，环比-1.4 个百分点。
　　基建和地产链条：5 月中旬，重点企业粗钢旬度日均产量创近9 个月以来新高。（1） 本周价格变动： 螺纹-1.87%、水泥价格指数+2.47%、橡胶+5.32%、焦炭+0.00%、焦煤+0.11%、铁矿-3.37%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.37pct、+1.67pct、-0.7pct、-5.21pct；（3）2024 年5 月中旬，重点企业粗钢旬度日均产量为220.92 万吨，环比+0.81%。
　　地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-0.61%、-6.55%，玻璃毛利润为149 元/吨，钛白粉利润为356 元/吨，平板玻璃本周开工率83.45%，环比+0.04 个百分点。
　　工业品链条：5 月PMI 新订单指数为49.60%，环比-1.5pct。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.29%、-1.70%、+1.92%，对应的毛利变化+98.66%、+0.00%、+9.23%；（2）本周全国半钢胎开工率为80.61%，环比-0.16 个百分点；（3）5 月PMI 新订单指数为49.60%。
　　细分品种：电解铝价格、氧化铝毛利润续创近2 年新高水平，硅铁价格创近一年新高水平。（1）石墨电极：超高功率18000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1764.82 元/吨，环比+3.12%；（2）电解铝价格为21200 元/吨，环比+1.92%，测算利润为2931 元/吨（不含税），环比+9.23%；（3）钨精矿价格为153000 元/吨，环比上周-3.16%；（4）本周电解铜价格为82000 元/吨，环比-1.70%；（5）高磁感取向硅钢价格为15100 元/吨，环比+0.00%；（6）本周硅铁价格为7950 元/吨，环比+6.00%。
　　比价关系：上海区域热轧与螺纹价差回落至5 年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.22；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为180 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达520 元/吨，环比+120 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达330 元/吨，环比上周+3.13%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-80 元/吨。
　　出口链条：24 年5 月中国PMI 新出口订单环比-2.3pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为1495.98 点，环比+7.69%；（2）本周美国粗钢产能利用率为78.10%，环比+0.30 个百分点；（3）2024 年5 月，中国PMI 新出口订单为48.30 %，环比-2.3pct。
　　估值分位：本周沪深300 指数-0.60%，周期板块表现最佳的是煤炭开采（+2.14%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是32.86%、89.85%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.51，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
　　投资建议：3 月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5 月29 日，发改委发布《2024-2025 年节能降碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。
　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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