铁路信息化：车载系统受益高铁招标与更新替换

　　铁路投资复苏，带 动产业链投资机会。
　　多项数据显示，铁路行业正在逐步从疫情中复苏：1）2023 年铁路旅客运输需求呈现高速增长。2023 年，我国铁路完成旅客运输量36.85 亿人，同比增长 120%。2）高铁里程建设持续增长。3）铁路固定资产投资额恢复增长。从铁路固定资产投资额来看，2023 年我国完成铁路固定资产投资额7645 亿元，较2022 年增长7.5%。
　　2024 年以来，多项政策、招投标推进，预示全年成长态势向好：
　　1）2024 年5 月，国铁发布24 年第一次动车组招标公告，采购165组动车组，直接超过2023 年全年。
　　2）2024 年2 月28 日，铁路局局长表示将力争到2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰。截至2023 年，我国铁路机车保有量2.24 万台，其中内燃机车7800 台。
　　3）2024 年4 月12 日，交通运输部提出要加快推动《交通运输大规模设备更新行动方案》出台。
　　车载铁路信息化，新增+存量替换带来业绩弹性车载类的铁路信息化产品主要包括列车控制系统、各类安全监控类产品。传统机车与动车组有不同的配备要求：
　　1） 传统机车，主要采用LKJ 系统作为列车控制。成长性来自于新增机车、存量替换与新一代产品提价上量。
　　a) 新增机车数量复苏，年均新增约1200 台机车。
　　b) 老旧内燃机车，依据规划2027 年底淘汰，带来潜在增量。
　　c) 新一代LKJ 15 系统有望在未来放量，价值量提升明显。
　　2） 动车组，采用ATP 系统作为列车控制。成长性来自新增动车组与五级修替换。
　　a) 根据历史动车组数据，年均新增约400 组动车组。
　　b) 根据国铁检修要求，进入五级修的动车组，需要进行系统更换。预计需求为1400 多组动车组。
　　3） 安全检测、防护类产品不断受到重视。
　　投资建议
　　我们认为，随着疫情复苏、国铁集团盈利恢复、铁路固定资产投资预期增加、动车组招投标超预期等行业利好兑现，包括列控等在内的列车IT 系统与设备企业均有望受益。
　　虽然，相比庞大的设备投资，车载类列车系统的价值量较小。但是根据2024 年以来发布的系列政策、列车检修更新周期测算，若新增与更替符合预期，将给行业、相关企业带来较大的业绩弹性。
　　建议关注：1）思维列控：机车列控设备市占率近50%；子公司业务涉及高铁列控监控设备。2）中国通号：动车ATP 列控系统领先公司，轨交等业务行业领先。3）交大思诺：列控系统2019 年发布，　涉及各类铁路信号产品。
　　风险提示
　　1) 产品质量问题导致安全事故的风险。2)动车组采购招标量不及预期的风险。3）存量机车、动车组新增与替换节奏不及预期。4)应收账款发生坏账风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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