卓越新能(688196):公司积极应对欧盟制裁 静待行业拐点

2024-06-06 09:50:06 和讯  国泰君安徐强/邵潇/于歆
本报告导读:
欧盟制裁中国生物柴油行业,公司2023 年业绩大幅下滑。公司优化经营管理,拓展海外销售网络,积极应对挑战,静待行业拐点。
投资要点:
维持“增持”评级。根据公司经营近况,我们下调公司2024-2025 年、增加2026 年预测净利润分别至1.23(原值4.57)、1.81(原值6.01)、2.80 亿元,对应EPS 分别为1.03、1.51、2.33 元。可比公司(山高、朗坤)2024E PE 均值27.5 倍,给予公司2024 年32 倍PE,下调目标价至32.96 元,维持“增持”评级。
欧盟制裁中国生物柴油行业,公司2023 年业绩大幅下滑。1)2023 年公司实现营业收入28.12 亿元,同比下滑35%;扣非归属净利润1.08亿元,同比下滑77%。综合毛利率同比下滑4.03pct 至7.72%;净利润率同比下滑7.60pct 至2.80%。2024Q1 公司实现营业收入8.68 亿元,同比下滑3%;扣非归属净利润2408 万元,同比下滑65%。2)业绩大幅下滑,主要由于受到欧盟对华生物柴油启动多项贸易摩擦调查影响所致。欧盟是公司生物柴油的主要出口地,调查造成欧洲客户采购意愿下降,出口需求受到明显抑制,对中国生物柴油行业以及生物柴油出口价格造成较大的冲击。
公司优化经营管理,拓展海外销售网络,积极应对行业挑战。1)生产方面,公司优化内部管理,加强废油脂网络建设,完成技改,降本增效。2)海外销售方面,公司在欧洲自建销售网络,与当地终端用户建立深度合作关系,2023 下半年开始开展欧洲自主销售,国际化运营优势逐渐显现。3)国内销售方面,2023 年11 月,国家能源局组织生物柴油推广应用试点示范申报,公司与合作伙伴厦门海澳共同申报的“厦门卓越海澳船用生物柴油应用示范项目”,已列入国家能源局的生物柴油推广应用试点公示名单;2024 年1 月,公司和中石化中海船舶燃料供应有限公司签订战略合作框架协议,与船用燃料油加注企业共同探讨实际运用推广的市场机会。
短期波动不改公司作为我国生物柴油龙头的长期投资价值。1)从短期来看,2024 年欧盟调查对行业和公司的影响将依然存在。2)但从长期来看,废油脂基生物能源的减碳优势明显,公司作为行业最大的龙头公司,竞争实力仍然突出,静待行业及公司底部反转。
风险提示:欧盟制裁延续、产品需求低于预期、价格剧烈波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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