中国移动(600941):近期获准调入上证50指数 未来承诺持续维持高分红策略

2024-06-06 12:45:05 和讯  群益证券(香港)何利超
  事件:
  5月31日上交所与中证指数有限公司决定调整上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本,于2024年6月14日收市后生效。其中上证50指数更换5只样本,中国移动等公司获准调入上证50指数。
  此外公司承诺进一步推动高分红率,承诺到2026年分红率提升至75%以上,对应当前股价和我们的盈利预测,预计公司今年股息率达到4.7%,维持“买进”评级。
  2024年一季度各项业务稳健增长:公司发布2024年一季报,Q1公司实现营业收入2637亿元,同比+5.17%;归母净利润296亿元,同比+5.49%;扣非归母净利润261亿元,同比+8.40%,业绩符合预期。分业务来看:个人业务方面,移动业务客户数季度净增463万户至9.96亿户,5G套餐客户渗透率达80.2%,5G网络客户渗透率环比提升2.07个百分点至49.0%;移动ARPU值环比提升6.7%至47.9元/户/月;家庭市场方面,综合ARPU同比提升1.8%至39.9元/户/月;政企市场增长较快,加速推进“网+云+DICT”规模拓展,努力扩张客户市场,推进政企数智化转型以实现高质量发展,DICT业务实现良好增长。
  传统资本开支继续下降,研发投入持续提升,加速推动AI产业布局:,根据公司指引,2024年资本开支预计1730亿元,同比下降4%;其中算力资本开支逆势增长21.5%,预计达到475亿元。此外近两年中国移动研发费用率持续提升,2023年同比提升0.9个百分点至2.8%,也彰显了公司全力推进算力和AI相关产业投入的决心。过去几年,中国移动创新能力有了很大提升,担纲建设国家工程研究中心、国家人工智能开放创新平台等一批国家级载体。聚力承担国家重大科技专项,持续引领5G、6G等新一代通信技术发展。开创性提出的算力网络从概念原型进入产业实践,智慧中台年调用量超1500亿次,原始创新能力不断加强,创新价值有序释放。我们认为移动作为国内龙头运营商,有望借助运营商优势深入布局算力产业链并切入AI服务业务,为未来数字化转型提供新的增长空间。
  分红比例持续提升,新“国九条”下核心央企红利资产:公司表示从2024年起的三年内,现金派息率将从70%进一步提升至75%;公司分红率的提升为央企市值管理、加大现金分红力度的政策做出表率,也为新“国九条”中“注重上市公司高质量发展,提升投资价值同时加强投资者保护,强化上市公司现金分红监管”率先给出回应。我们认为公司作为运营商央企龙头,将在未来的重塑央企估值体系和新“国九条”实施的过程中显着受益。并且公司承诺2026年前分红率提升至75%以上,相关股息率处于较高位置,对应当前股价预计今年股息率有望达4.7%,公司市值表现值得关注。
  盈利预期:我们预计公司2024-2026 年净利润分别为1444 亿、1549、1665亿元,YOY 分别为+9.60%、+7.24%、+7.53%;EPS 分别为6.75 元、7.24、7.78 元,当前股价对应A 股2024-2026 年P/E 为16/15/14 倍,对应H 股2024-2026 年P/E 为11/11/10 倍,维持“买进”建议。
  风险提示:1、5G 应用不及预期; 2、运营商内部继续降费提速竞争。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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