核心观点
2022 年,化工板块受到行业扩张加速、原料高企、需求不振的共同挤压,不足一年就已回落至景气谷底。2023 年以来,随着需求缓慢改善,但部分行业仍然承压,2023 年煤炭、基化、石化板块23 年业绩整体仍有承压,24Q1 环比有所改善;在建工程方面,基化资本开支增速放缓,后续产能扩张周期或许将告一段落,带来供需格局的优化。后续随需求进一步复苏,各子行业内在供需、盈利有望逐步向好。
摘要
2023 年煤炭、基化、石化板块23 年业绩整体仍有承压,24Q1 环比有所改善。
基础化工板块:2023 年营业收入为24799 亿元,同比-2.4%,2024Q1 为5682 亿元,同比基本持平,环比-11.7%;2023 年净利润为1317 亿元,同比-46.2%,2024Q1 为348 亿元,同比-7.1%,环比+94.4%。
石油石化板块:2023 年营业收入为82578 亿元,同比-2.2%,2024Q1 为20919 亿元,同比+5.7%,环比+7.3%;2023 年净利润为3754 亿元,同比-2.2%,2024Q1 为1118 亿元,同比+10.4%,环比+65.8%。
煤炭板块:2023 年营业收入为14262 亿元,同比-11.7%,2024Q1为3384 亿元,同比-13.5%,环比+10.2%;2023 年净利润为1783亿元,同比-26.9%,2024Q1 为394 亿元,同比-35.9%,环比+32.6%。
在建工程方面,基化资本开支增速放缓,后续产能扩张周期或许将告一段落,带来供需格局的优化。
煤炭板块:24Q1 固定资产9892 亿元,同比+8.6%,环比-1.1%,在建工程1441 亿元,同比+4.4%,环比+3.2%,在建工程/固定资产2024Q1 为15%,同比-0.6pct,环比+0.6pct。
石油石化板块: 24Q1 固定资产19363 亿元,同比+10.1%,环比-0.9%,在建工程5442 亿元,同比-7.4%,环比+1.9%,在建工程/固定资产2024Q1 为28%,同比-5.3pct,环比+0.8pct。
基础化工板块: 24Q1 固定资产13941 亿元,同比+28.8%,环比-0.2%,在建工程4629 亿元,同比+16.5%,环比+8.0%,在建工程/固定资产2024Q1 为33%,同比-3.5pct,环比+2.5pct。
风险分析
1、宏观经济增速和下游需求低于预期:全球经济面临衰退的风险;地缘政治不确定下,逆全球化趋势抬头,可能给下游需求及国内出口业务造成一定影响;化工产品下游分支众多且分布较广,与宏观经济形势关联度较高,经济下行可能影响行业产品需求。
2、原材料价格剧烈波动:目前国际局势面临不确定性,给原油等大宗商品价格带来一定的扰动,可能会造成化工品原材料价格的波动;其中,原油价格与国际政治经济形势高度关联且具波动较大,原油价格大幅波动时,都会影响下游产业链价格价差和盈利稳定性,进而影响部分板块或公司的盈利能力。
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(责任编辑:王丹 )
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