家电周报：白电4月出货端延续增长 以旧换新政策效果显著

　　本期投资提示：
　　本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下降0.4%，同期沪深300指数下降0.2%。重点公司方面，海信视像（4.1%）、极米科技（3.8%）、 海尔智家（3.7%）领涨，奥佳华（-8.5%）、荣泰健康（-8.5%）、火星人（-7.9%）领跌。
　　行业动态：以旧换新政策已取得显著成效。今年1 月至5 月，主要电商平台家电以旧换新销售额同比增长81.8%。下一步，商务部将会同相关部门坚持“政策+活动”双轮驱动、协同发力，以更大力度、更高标准抓好工作落实，推动消费品以旧换新取得更多新成效。
　　数据观察：4 月白电市场内外销实现双增
　　A、空调出货端：内外销同比均实现双位数增长。根据产业在线披露数据，2024 年4 月空调行业实现产量2199.9 万台，同比上升21.63%；实现总销量2193.81 万台，同比上升22.49%，其中内销1209.71 万台，同比上升14.16%，出口984.1 万台，同比上升34.57%，内外销市场同比均上涨。
　　分品牌出货端：空调总销量美的持续领先。根据产业在线披露，2024 年4 月空调总销量市占率美的以31.7%领跑，格力以20.20%的市占率紧随其后，奥克斯、海尔、海信市占率分别为9.80%、9.10%和6.50%。
　　B、冰箱出货端：出口同比延续高增。根据产业在线披露数据，2024 年4 月冰箱行业实现产量867 万台，同比上升20.80%；实现销量831 万台，同比上升17.2%，其中内销370万台，同比上升11.4%，出口461 万台，同比上升22.4%内外销同比均实现双数增长。
　　C、洗衣机出货端：内外销均实现正增长，内销增速回升。根据产业在线披露数据，2024年4 月洗衣机行业实现产量703 万台，同比上升11.7%；实现销量716 万台，同比上升13.2%，其中内销389 万台，同比上升17.4%，出口327 万台，同比上升8.6%。
　　投资要点：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产+红利链：3 月22 号国常会再次强调优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展，今年以来各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑，可见地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，有望受益于地产政策催化带来估值修复，而白电板块兼具”低估值高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐海信家电+头部企业美的、格力、海尔的组合，大厨电推荐老 板电器。2）出口链：在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下，中国家电出口景气度持续改善，出口订单持续增长，板块估值经历回调后尤显性价比，推荐海外高成长，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐收入持续改善盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份；推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐冷冻展示柜赛道卡位优势凸显，冷藏第二成长曲线加速形成的海容冷链；新消费推荐管理层变革、业绩拐点有望到来的科沃斯。3）上游核心零部件：白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道：华翔股份：
　　低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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