非银金融行业周报：关注陆家嘴论坛召开后政策相继发布利好非银板块

　　本期投资提示：
　　券商：本周券商指数下跌2.61%，跑输HS300 2.45pct。1）陆家嘴论坛召开在即，证监会将发布资本市场相关政策措施。2024 年第十五届陆家嘴论坛将于6 月19 日至6 月20 日举办，本次证监会主席与上海市市长共同担任轮值主席。本次论坛主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”，共设有8 场全体大会，包括“加强国际货币政策协调，应对全球经济复苏挑战”、“科技创新与资本市场高质量发展”、“绿色金融制度创新与市场激励”、“对标高标准经贸规则，推动金融高水平制度性开放”、“银发经济与养老金融”、“数字金融创新与法制”，以及“建设高质量普惠金融体系”等8 个议题。复盘历届陆家嘴论坛，2019 年时任证监会主席易会满主持召开科创板开板仪式，并宣布一系列资本市场改革措施，催生了一波非银行情。2）上交所和深交所对于程序化交易的管理细则出台，与之前传递出来的政策基本保持一致。5 月15 日，证监会制定发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（简称《管理规定》），自2024年10 月8 日起正式实施。6 月7 日，深交所就《深圳证券交易所程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》（简称《实施细则》）公开征求意见。上交所起草了《上海证券交易所程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，并向市场公开征求意见。《实施细则》主要是针对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、沪股通管理、监督检查等事项作出细化规定。重点在于完善事前事中和时候的报告制度，同时对过高频的交易做了限制。3）个股层面，浙商证券将成为国都证券第一大股东。根据国都证券发布的《收购报告书》，6 月7 日浙商证券与同方创投、嘉融投资分别签署了产权交易合同，以11.35 亿元总对价合计受让国都证券7.4159%股份。本次收购完成后，浙商证券将持有国都证券34.2546%股权。若进展顺利，浙商证券或将对国都证券主营业务及管理层等进行调整。
　　保险：本周申万保险II 指数下跌2.05%，跑输HS300 1.89pct 。1）我们认为资产端边际改善仍为板块估值提振的核心催化。6 月7 日国常会部署房地产相关工作，提出“着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施”，明确既要“解放思想、拓宽思路”，又要“稳妥把握、扎实推进”，自4 月30 日地产政策转向后，一系列利好政策落地明确本轮化风险的决心，建议重点关注政策引导下地产板块持续改善对于保险资产端的直接利好。同时，继央行发声称长端利率与长期经济增速不匹配、金融时报两次发声提示“2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间”后，建议持续关注长端利率边际改善态势。2）普惠保险新规出炉，保险行业服务“五篇大文章”政策矩阵进一步完善。6 月6 日，金管局发布《推进普惠保险高质量发展的指导意见》，推动进一步丰富面向低收入人群、小微企业及个体工商户、老龄人群、灵活就业人群及特定风险群体或领域的普惠保险产品矩阵，同时明确保险公司要将开展普惠保险、履行社会责任纳入经营绩效考核，大型保险公司普惠保险考核权重原则上不低于5%。推进普惠保险高质量发展，在进一步完善多层次保障体系建设的同时有望助力养老金融发展，此前市场对于发展普惠型产品的担忧主要集中在产品的盈利性及对于主力产品的替代作用，本次《意见》充分考虑到了产品的盈利性问题，提出多方共担成本的发展模式，预计随着产品规模提升头部公司有望保持保本微利；从产品结构来看，在当前以增额终身寿险为代表的储蓄类产品热销态势下，预计发展普惠型产品对于主力产品销售的影响有限。
　　投资分析意见：券商：路演反馈来看，市场着重关注于陆家嘴论坛的政策措施以及行业竞争格局的演变，尤其是针对头部券商之间的整合关注度高。随着落实新“国九条”及“1+n”政策体系监管政策及相关文件的持续出台，我们预期证券行业供给侧改革或将提速。我们推荐两条主线：1）有望受益于资本市场改革的标的：中国银河、中信证券、国泰君安、华泰证券；有望受益于并购重组的标的：浙商证券。保险：我们认为下阶段普惠型产品、商业型产品互为补充，有效覆盖大众客群的基本保障需求及中高净值客群的差异化需求，共同驱动多层次保障体系扩面提质。我们持续推荐新华保险、中国太保、中国平安、中国人寿。
　　风险提示：券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）锦龙股份预挂牌转让中山证券股份尚处于筹划阶段。保险：1)代理人质态建设不及预期；2）突发巨灾；3）权益市场波动，信用风险暴露。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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