交通运输行业周报：货代企业景气度提升 抢运潮导致航运淡季需求激增

　　投资要点：
　　航运板块：抢运潮导致淡季需求激增、南美美西航线运价领涨。五一后集运市场全面回暖，由南美、美西、欧洲线领涨，最新SCFI指数较4月底+57%，较23/21年同期+196%/-15.7%。我们认为5月运价的爆发主要由两因素在绕行基础上进一步催化：1）关税，巴西24年7月起对进口电动汽车关税进一步上调至18%，叠加美国5月14日宣布自8月1日起大幅提高中国进口产品关税(涵盖电动汽车电池、计算机芯片和医疗产品等)，货主赶在政策施行前出货。2）货主行为，为应对船期延长及避开传统旺季，部分货主选择提前发货。两大原因导致淡季货运量激增，亚洲港口拥堵加剧，船舶周转效率在绕行情况下继续恶化。短期看当前高运价至少延续至Q3旺季，运价或在7月中旬见顶，7月中下旬抢运潮后货盘回落情况以及欧美下半年可能降息后的补库强度将决定航司挺价力度。自23年6月巴拿马苏伊士通道相继受限以来，箱船闲置率由23年初的3.1%下降到2.0%，而利用率突破阈值后运价弹性显著，任何意外(需求激增、新加坡堵港、加拿大及美东港口可能的罢工风险)延续程度或不及疫时但足以刺激运价在短期内再冲高，全年运价易涨难跌。整体上看，我们认为红海冲突将持续影响市场全年，clarksons预测24年集运市场TEU海里需求同比+12.8%，供给端运力同比+9.3%，供需反转将支撑集运公司全年业绩复苏，复现21年全球供应链“堵”局赢家。若红海冲突长期延续，有利于集运巨头提升2025年长协价、估值大幅修复。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。
　　物流供应链板块：：1）快递：继续旗帜鲜明看多加盟制快递2024 年边际修复。2024M1-M4 快递需求持续超预期增长，行业新增资本开支放缓，边际展望未来行业价格竞争烈度下降，中通财报验证公司策略持续转向盈利质量，当前快递进入需求刺激的短期EPS 修复阶段，向前看，我们看好头部快递企业在内需消费降级、量增价减下单票利润预期修复的投资机会。重点关注中通，韵达。2）跨境物流：集运市场全面回暖提振货代市场景气度，中短期有利于货代公司短期利润表的修复。向前看：关注华贸物流在行业景气度提升下公司利润修复，公司管理持续改善，业务持续拓展下，估值端修复亦可观。
　　3）化工供应链：化工物流供应链板块估值仍具吸引力，价格边际想好，重视板块向上修复的弹性，看好头部企业凭借优秀的管理能力和丰富的并购经验实现底部扩张。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。4）快运：快运行业竞争格局持续改善，Q2 起需求修复有助于高端头部快运较高的利润弹性释放。重点推荐德邦股份，向前看，行业需求超预期恢复叠加公司长期协同效应释放下，利润率提升和盈利稳定性提升可期。
　　一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+1.09%，跑赢沪深300 指数1.25pp。本周涨幅前五名分别为海程邦达（+17.8%）、中远海控（+14.2%）、中远海特（+9.1%）、中谷物流（+8.8%）、宁波远洋（+7.4%）;本月涨幅前五名分别为海程邦达（+17.8%）、中远海控（+14.2%）、中远海特（+9.1%）、中谷物流（+8.8%）、宁波远洋（+7.4%）。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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