国防军工行业周报：预期行业Α与Β共振 行业景气度持续回升

　　本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数上涨0.72%，中证军工龙头指数上涨0.5%，同期上证综指下跌0.61%，沪深300 下跌0.91%，创业板指上涨0.58%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块0.72%的涨幅在31 个申万一级行业涨跌幅排名第7 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为2.04%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为天箭科技（13.11%）、航天长峰（12.28%）、航天智装（12.11%）、航天科技（9.75%）、鸿远电子（8.81%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为中国动力（-7.98%）、中国重工（-7.47%）、中简科技（-6.71%）、中航西飞（-4.9%）、炼石航空（-4.77%）。
　　上周军工外资持股流通股占比为2.39%，与上上周基本持平，整体来看军工板块外资持股比例呈长期上涨趋势。从个股标的来看，上周外资持股占比变动前五的标的为爱乐达（0.47%）、赛微电子（0.46%）、中简科技（0.36%）、同有科技（0.3%）、航发动力（0.29%）。上周外资持股占比变动后五的标的为华力创通(-0.99%）、天银机电（-0.89%）、航天智装（-0.72%）、四川九洲（-0.55%）、亚星锚链（-0.51%）。
　　重要信息回顾：
　　订单开始兑现，预期α与β共振。（1）ST 导航发布订货合同公告，预示军工订单开始恢复，进一步验证行业复苏逻辑，我们预计压制军工行业最大因素将在三季度消失，整个军工行业将迎来重要拐点，且随着十四五规划中后期执行和未来十五五预期规划，军工也将顺利进入下一个持续且确定的长期增长周期；（2）随着订单预期不断落地，公司业绩逐季度回暖，行业α持续兑现，且整体风险偏好提升，行业β也大幅提升，最终形成行业α与β共振，行业景气度有望持续回升。
　　航空价值配置，航天弹性成长。（1）行业困境期间，航空领域整体影响较小，随着生产节奏重建，航空类业绩将持续稳健增长，所以建议将航空类标的作为最基本的行业配置，如中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航重机、三角防务等；（2）航天类等公司受反腐等因素影响较大，预期后续弹性较大，建议关注精确制导武器等消耗类产品相关标的的成长弹性，如菲利华、航天电器、北方导航、中兵红箭等。
　　卫星互联网全球市场快速拓展，国内正加速参与全球竞争。1）亚马逊公司近日表示，将与美国电信公司Vrio 在七个南美国家联合推出卫星互联网服务。2）银河航天在泰国实现低轨宽带卫星互联网首次落地。3）我国首颗全电推通信卫星亚太6E 通过其自带的电推进系统自主变轨至同步轨道，其聚焦东南亚市场。我们分析认为随着多家国际头部公司相继加入卫星互联网赛道，国际市场有望快速拓展，且国内卫星制造技术及能力日趋成熟，未来或加速参与全球竞争。
　　投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；4）精确制导：军工后续好转，精确制导武器弹性最大。2、新质战力主线：1）低空经济：万亿规模产业逐渐开始；2）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展；3）水下装备：0-1 高速增长阶段； 4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。
　　重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华;2、新质战力组合：中科星图、莱斯信息，海格通信、铖昌科技、臻镭科技、华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份。
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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