基础化工行业周报：丁二烯、合成橡胶价格上涨 万华大乙烯项目原料拟由丙烷变乙烷

　　投资要点:
　　2024 年6 月13 日，国海化工景气指数为100.70，较6 月6 日上涨0.21。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。
　　投资建议：化工长周期景气向上
　　我们认为，2024 年全球化工行业景气度将见底回升，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了从1 到N 的市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。
　　同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。
　　据海外化工巨头发布的2023 年业绩：
　　巴斯夫：2023Q4 净亏损15.87 亿欧元，上年同期净亏损48.47 亿欧元。
　　2023 年全年净利润2.25 亿欧元，上年净亏损6.27 亿欧元。
　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会：
　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。
　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX 为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。
　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。
　　4）高股息央国企：1 月24 日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
　　5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。5 月17 日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏且公司α属性强的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。
　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。
　　行业信息跟踪
　　据Wind，截至2024 年6 月14 日本周，Brent 和WTI 期货价格分别收于82.19 和77.93 美元/桶，周环比分别上涨3.42%和3.38%。
　　重点涨价产品分析
　　本周（2024 年6 月8 日-2024 年6 月14 日，下同），丁苯橡胶价格15825元/吨，同比+3.94%。周内，供给端丁苯橡胶装置多数正常运行，浙江个别装置减产运行。下游维持刚需购进，基本面来看，暂无太大利好。而市场迎来本轮大涨行情，主要支撑来自于成本端，丁二烯周内涨幅大，苯乙烯相对坚挺，叠加合成橡胶期货走强，消息面偏好。本周丁二烯:华东价格13800 元/吨，同比+3.76%。周内主流供方价格上调。一方面由于货源供应无增加，抚顺石化和辽阳石化周内无货源外销，厂家库存压　　力有限，市场低价难寻，另一方面下游合成胶市场在期货价格大幅上涨带动下走高，对原料采购积极性有所改善，供方价格坚挺，加之供需双重利好作用支撑丁二烯市场价格持续拉涨。本周苯酚价格8084 元/吨，同比+2.75%。主要由于原料纯苯价格上调，叠加瑞恒停发两天，汽提货源偏紧，带动苯酚价格上涨，但下游企业对苯酚需求有限，周内苯酚市场暂无大规模成交。
　　风险提示宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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