郑商所：红枣、玻璃期权交易将开展，波动率参数公布

【郑商所将于 2024 年 6 月 21 日开展玻璃、红枣期权交易】

红枣期权和玻璃期权的上市系列和到期时间各异。首日挂牌标的月份为 2409、2412 及 2501 的红枣期权合约，标的月份为 2409、2410 及 2501 的玻璃期权合约。红枣期权最后交易日及到期日更早，为标的期货合约交割月份前两个月最后一个日历日之前（含该日）的倒数第 3 个交易日。最近月份合约红枣 2409 合约到期日为 2024 年 7 月 29 日，距离到期日剩余 27 个交易日。玻璃期权最后交易日及到期日与郑商所大部分品种相同，为标的期货合约交割月份前一个月第 15 个日历日之前（含该日）的倒数第 3 个交易日。玻璃期权最近月份合约 2409 合约到期日为 2024 年 8 月 13 日，距离到期剩余 43 个交易日。

持仓限额方面，非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份红枣期权合约投机持仓限额为 600 手，玻璃期权合约投机持仓限额为 20000 手，投机与套利持仓之和不得超过投机持仓限额的 2 倍。交易指令方面，郑商所规定限价指令的最大下单数量为 100 手，市价指令的最大下单数量为 2 手。

波动率参数根据红枣、玻璃期货合约历史波动率等因素确定，利率参数取一年期贷款市场报价利率（LPR），参考数据约为 3.45%。挂牌基准价于 6 月 20 日结算后在郑商所“交易数据”栏目公布。

我们根据标的近几年走势分别计算历史波动率作为期权隐含波动率参考值，因玻璃、红枣合约到期日接近 40 交易日，可将 HV40 大致作为期权隐含波动率参考值。目前玻璃 HV40 约为 28.66%，红枣 HV40 约为 25.02%。

在郑商所于 2024/6/12 日公布仿真交易参数中，设置玻璃期权定价初始波动率为 26.21%；红枣期权定价初始波动率为 22.48%。对比目前 HV40 来说前期仿真交易设定的初始波动率相对偏低，后续可以进一步关注 HV40 变化以及上市首日的隐含波动率定价情况。在上市首日如果各行权价期权隐含波动率整体与 HV40 相差不大，则期权定价整体符合市场预期。如果发现某一行权价期权的隐含波动率明显高于附近其他行权价的隐含波动率，可以选择在该行权价做空波动率，即卖出跨式组合策略，当隐含波动率回归时，获利了结平仓。

介于玻璃、红枣期权上市首日大多数投资者可能处于观望状态，预期市场活跃程度相对有限，建议想要交易深度虚值期权的投资者们格外关注流动性风险。