CXO价格战“实锤”：美迪西年报问询函回复说了些什么

　　尽管业内关于CXO价格战的议论已久，但外界并未能窥全貌。而日前美迪西的一则回复掀开了行业价格战的一角。

　　6月20日，美迪西对上交所下发的年报问询函作出回复，其中披露，2023年客单价较上一年度大幅下滑，临床前研究客单价下滑比例23.59%，药物发现与药学研究更是下滑达到36.81%。

　　价格战下客单价降幅超30%

　　早在去年上半年，业内就有价格战的声音传出。在去年四五月的调研中，药石科技公开表示，市场对于价格的竞争比较激烈，在订单引入期公司也会做一些适当的价格让步，以提升订单规模。

　　此后，业内频有观点认为CXO行业正在进行价格战，一些企业通过降价抢单。也有企业对价格战发表看法，药明生物CEO陈智胜就曾表示，在摩根士丹利一份针对生物药CDMO行业的报告中，关于如何选择CDMO企业七项标准中价格排最后，依靠价格战来抢市场份额在生物药CDMO行业是一个悖论。

　　在年报问询函回复中， 美迪西详细公开了2023年的客单价情况，业界也得以一窥CXO行业近况。

　　美迪西主要业务分为药物发现与药学研究和临床前研究，2023年两项业务营收分别为6.32亿元、7.34亿元。项目数分别为684家、681家，较上年度均同比增长，然而营收却分别同比下滑14.07%、20.55%。

　　而其原因与公司客单价相关。2023年，美迪西药物发现与药学研究业务客单价（=当期营业收入/当期客户数量）为92.37万元，上年该值为146.17万元，下滑幅度36.81%。临床前研究业务客单价107.75万元，较上年度的141.01万元下滑23.59%。

　　美迪西解释称，主要系受生物医药行业投融资热度下降的影响，行业竞争压力加剧，公司订单价格有所下降；同时受行业投融资环境影响，生物医药企业的研发推进更为谨慎，部分研 发服务订单延迟执行，综合导致公司客单价有所下降。

　　客单价的下降，不仅影响公司营收，也影响到毛利率。数据显示，2022年，药物发现与药学研究业务和临床前研究业务毛利率分别为32.95%、47.03%，2023年，分别降至15.92%、30.53%。

　　应收账款规模大增、回款期间拉长

　　一直以来，CXO被认为是行业“卖铲人”，在医药行业繁荣发展的时候，行业获得高速发展。而在上游活水渐少下，“卖铲人”日子也艰难起来。生物医药行业投融资热度下降，不仅引发CXO价格战，也使得CXO企业应收账款走高，回款账期也明显拉长。

　　近三年年报显示，至年末，美迪西应收账款账面价值分别为2.15亿元、5.14亿元、5.91亿元。公司自2022年应收账款规模大幅增加，对应的公司经营活动现金流量净额由2021年的4.53亿元降为2022年-2133.08万元。

　　而其中原因之一，正是受上游融资影响。在经济存在下行压力，外部环境复杂多变，且生物医药投融资热度下降的情形下，部分客户出于对未来存在不确定性风险的考虑，对款项支付更为保守稳健，综合导致公司应收账款大幅增加。

　　在此情形下，公司的回款周期也拉长，汇款压力增大。2022年，美迪西平均回款周期89头一天，而2023年陡然升至164天。

　　截至2023年末，公司应收账款期末余额6.47亿元，期后回款1.98亿元，期后回款比例为30.66%。