非银行金融行业点评：“科八条”点评：科创板投资、并购吸引力提升 券商跟投、投行业务受益

　　事件
　　6 月19 日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称“科八条”），进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。
　　点评
　　一、提升科创板投资吸引力，板块有望迎来增量资金。
　　①优化新股发行定价机制，在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例。为进一步加大网下报价约束，科创板将试点统一执行3%的最高报价剔除比例（此前实践中一般选择按照1%的剔除比例执行）。科创板打新收益有望提升。
　　②完善科创板新股市值配售安排，增加网下投资者持有科创板股票市值要求。我们认为该安排将明显提升机构对科创板股票的持仓意愿。
　　③在科创板试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例。
　　④丰富科创板ETF 品类及ETF 期权产品，适时推出科创50 指数期货期权，优化科创板宽基指数产品常态化注册机制。
　　二、增强科创板IPO 包容性，优化再融资制度。
　　①优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性。
　　②建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。严格再融资审核把关，提高科创企业再融资审核效率。
　　③探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准，支持再融资募集资金用于研发投入。
　　④推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地。
　　三、更大力度支持并购重组，并购题材热度或将提升。
　　①支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合、聚焦做优做强主业开展吸收合并。
　　②适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性。
　　③丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，开展股份对价分期支付研究。
　　④鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升专业服务能力。
　　投资建议
　　“科八条”有望进一步推升近期科创板热度，我们看好科特估行情将持续带动券商科创板跟投业绩回暖；提升科创板IPO 包容性，优化再融资制度以及更大力度对科创板并购重组的支持，一定程度缓解券商投行业务压力。
　　风险提示
　　资本市场改革推进不及预期; 权益市场极端波动风险; 机构化进程不及预期; 宏观经济复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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