传媒行业周观察:AI视频生成应用百家争鸣 看好AI产业侧景气度 618综合电商大盘增长11.2%

2024-06-24 09:25:07 和讯  华创证券刘欣
  【市场观点】
  上周传媒(申万)指数整体下跌5.12%,同期沪深300 指数整体下跌 1.30%,板块跑输沪深300 指数3.83%,位列所有板块第29 位。我们认为2024 年的传媒板块机会将围绕AI 产业以及个股变化展开;短期建议关注出版、AI 视频+电影暑假档、低估绩优板块(游戏、出版)。
  港股方面,上周恒生科技指数下跌0.17%,我们认为随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升,恒生科技仍然值得配置,重点关注基本改善个股,建议关注腾讯、美团、快手、哔哩哔哩、网易等;同时提示港股红利资产方向,建议关注新华文轩、高教板块等。
  【本周思考】
  AI 视频应用持续落地升级,产业景气度向上。上周快手旗下AI 视频生成模型推出图生视频功能支持用任意静态图像生成5s 视频,同时,可灵还发布了视频续写功能,可为已生成的视频提供便捷的一键续写和连续多次续写,将视频最长可延伸至约3 分钟。另外Luma 也推出了视频延长功能,将生成的视频配合promt,一次可延长视频5s。知名AI 视频生成应用Runway 也发布了新的AI 生成产品Gen-3。6 月AI 视频应用井喷式落地升级,我们看好AI 视频产业侧的景气度加速。建议关注奥飞娱乐等。
  【投资建议】
  国有出版:可攻可守优质方向,建议积极关注课后服务/研学等新业态。我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化,对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向1)新业务布局积极,推荐南方传媒,建议关注中文传媒、山东出版(研学布局积极,新铧文旅集团23H1 实现营收0.99 亿元,创历史同期最好水平;此外23H1 公司收购山东红叶旅行社布局成人中高端旅行)、皖新传媒等;2)高股息红利方向,建议关注中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、山东出版、新华文轩等。
  AI :技术产业化趋势持续向上,GPT 多模态更新及AI 应用多方向落地预期较强。AI 和教育天然适配,多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试,容易落地;且教育行业市场空间大,家长付费意愿强,商业场景清晰。重点推荐南方传媒(同时具备渠道逻辑和产品逻辑),建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。
  影视院线:暑期档序幕拉开,积极关注后续进展。暑期档进入密集定档周期,当前《接班人计划》(沈腾/马丽)、《白蛇:浮生》(追光)、《传说》(博纳)、《她的小梨涡》(光线)、《海关战线》、《野孩子》等皆已定档,后续仍有较多重点储备影片有望暑期上映(《解密》、《默杀》等),我们认为,对暑期档表现不悲观,积极关注后续定档进展。此外,AI+视频催化不断,影视同样为明显受益方向,建议关注1)院线与在线票务龙头:猫眼娱乐、万达电影、上海电影(上影节进行中,多项合作公布)、横店影视等;2)优质电影内容生产商:光线传媒、博纳影业、中国电影、百纳千成等。此外,长视频进入新一轮排播周期,推荐芒果超媒(《歌手》热度持续高涨,综艺Q2 起进入新一轮排播周期,《姐姐》热播中,期待《村花》再造爆款;此外公司储备《国色芳华》、《水龙吟》等重点剧集,年内剧集或有突破)。
  港股/互联网:【红利方向】建议重点关注投资者回报稳定向好的腾讯(Supercell&DNFM 超预期+股权自由现金流提升+千亿回购显著提升回报)、新华文轩(股息率TTM-6.6%,受所得税影响较同行小,分红稳定)。同时建议关注港股高教板块的红利属性,等待政策改善空间,当前低估值+高股息,建议关注中教控股、中国科培、中国春来等;此外建议关注中国东方教育。【成长方向】建议关注边际有向好潜力个股,如哔哩哔哩(SLG 新品三谋上线在即,建议关注H2 游戏收入弹性,短期有事件催化)、美团、快手-W等。此外建议关注猫眼、腾讯音乐、阅文、携程、美图等。
  分众传媒:大比例分红,当前股息率约5%。23 年末分红47.6 亿元,对应归母净利润分红率99%、对应当前市值股息率约5%。点位重启扩张,高效拓点打开成长空间。1)广告主维度,当前日用消费品为广告预算主要支撑,一方面其投放相对稳定,带来经营周期性的减弱,更具韧性。2)点位层面,自营屏幕点位拓展城市数量、提升单城市密度,在点位数量增长幅度较大的情况下,24Q1 毛利率基本持平,或意味着新增点位列挂率与大盘差异较小,拓展高效。
  游戏:买量市场趋于稳定,有望出现估值修复。当前游戏板块估值处于中枢以下,而进入2Q 后买量市场趋于稳定、且同步看到爆款产品涌现(DNF 手游、麦芬),因此建议关注A 股头部公司和高景气细分赛道(出海&小游戏)公司的估值修复机会。A 股建议关注神州泰岳、恺英网络等;H 股建议关注腾讯控股(Supercell 超预期、DNF 手游霸榜畅销榜第一)、网易-S、哔哩哔哩-W。
  教育:政策+格局改善+业绩三重共振,教培行业维持高景气度。政策维度,当前监管进入常态化阶段,定位校外培训是学校教育的有益补充,同时非学科牌照有序发放,各地执行层面稳步推进,后续政策有望维持稳定。行业维度供给出清,需求旺盛,供需错配趋势持续。头部机构拥有明显的存量网点+新增审批合规优势,头部机构有望率先受益。当前头部机构收入/利润重回双位数增长。港美股建议关注新东方、好未来、卓越、思考乐,A 股建议关注学大、昂立。此外建议关注高教板块红利属性。
  风险提示:传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严,部分公司业绩表现不及预期,用户消费能力复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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