煤炭行业周报：电厂日耗提升延续 煤炭价格支撑较强

　　投资建议：电厂日耗提升延续，煤炭价格支撑较强。6 月以来受到水电冲击，以及“梅雨”季节的降温天气，煤价呈现震荡弱势运行。2024 年5 月水电发电量达到1149.9 万千瓦时，同比增长40.20%，月环比上涨37.75%。展望未来，我们认为动力煤价格仍将呈现高位震荡趋势，不具备大幅下跌基础，主要系1）电厂日耗仍处于攀升过程，需求改善仍在继续。参照历史数据，我国统调电厂日耗水平一般在7 月底或8 月初达到峰值，当前电厂日耗仍处于“迎峰度夏”旺季的攀升阶段，日耗水平仍具备上升空间。同时今年夏季降水将主要集中在东部地区，华南的持续性降水天气或将有所减少，预计华南地区电厂日耗修复空间较为客观。截至2024 年6 月12 日，统调电厂日耗达到820 万吨/天，周环比上涨1.23%，月环比上涨9.33%。2）铁路优惠政策或将到期，产地和港口煤价倒挂预期加剧。2024 年4-6 月，多家铁路局开始阶段性下调铁路运费，来提升铁路运量。临近6 月底，部分铁路局的阶段性下调运费政策即将到期，叠加当前产地煤炭发运仍处于倒挂状态，运费优惠结束后产地对港口供应或将下降。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐三大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】，经营稳健，确定性强，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】【上海能源】，资源属性更强，拥抱全球资源品的共振。第三、逐步配置动力煤弹性标的：拥有海外业务敞口且高分红承诺的【兖矿能源】【广汇能源】、销售结构改善且有资产注入预期的【晋控煤业】、煤电一体化稀缺成长标的【新集能源】。【山煤国际】【兰花科创】【中煤能源】【华阳 股份】【甘肃能化】【电投能源】【冀中能源】【淮河能源】有望受益。
　　动力煤方面，梅雨季节到来，需求弱势运行。供应方面，本周产地市场呈现弱稳运行，化工、水泥等非电行业按需采购，产地市场观望情绪浓厚，需求方面，伴随南方进入梅雨季节，日耗提升开始趋缓，下游采购积极性偏低，需求呈现弱势运行。截至6 月20日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价873.0 元/吨，相比于上周下跌3.0 元/吨，周环比下降0.3%，相比于去年同期上涨43.0 元/吨，年同比增加5.2%。
　　中国神华：2024 年5 月实现商品煤产量2740 万吨（同比+1.9%），销量3640 万吨（同比-0.8%）；总发电量162.6 亿千瓦时（同比+4.4%），总售电量152.9 亿千瓦时（同比+4.4%）。2024 年1-5 月实现商品煤产量1.36 亿吨（同比+2.3%），销量1.91 亿吨（同比+5.3%）；总发电量877.4 亿千瓦时（同比+6.8%），总售电量826.2 亿千瓦时（同比+6.9%）。中国神华公布外购煤采购价格（6 月20 日起），外购4500/5000/5500 大卡分别为486/581/679 元/吨，较上期-12/-9/-7 元/吨；外购神优2/3 分别为726/727 元/吨，较上期-7/-7 元/吨。 陕西煤业：2024 年5 月实现煤炭产量1533 万吨（同比+5.05%），自产煤销量1520 万吨（同比+5.08%）。2024 年1-5 月公司实现煤炭产量7128 万吨（同比+2.32%），自产煤销量7055 万吨（同比+2.08%）。中煤能源：2024 年5 月实现煤炭产量1168 万吨（同比+5.1%），销量2291 万吨（同比+0.6%），其中自产煤销量1110 万吨（同比+8.4%）。2024 年1-5 月公司实现煤炭产量5489 万吨（同比-1.2%），销量10918 万吨（同比-11.2%），其中自产煤销量5451 万吨（同比+2.3%）。兖矿能源：2024 年Q1 公司实现商品煤产量3463 万吨（同比+15.42%），商品煤销量3562 万吨（同比+11.59%），其中自产煤销量3166 万吨（同比+14.60%）。山煤国际：2024 年Q1 实现原煤产量751 万吨（同比-29.30%），商品煤销量为929 万吨（同比-25.09%）。
　　焦煤及焦炭方面，第一轮提涨来临，市场采购情绪谨慎。供应方面，本周产地部分前期停产的煤矿逐步恢复生产，整体供应端有所回升。需求方面，本周部分焦化厂对钢厂进行第一轮提涨（50-55 元/吨），但由于钢价震荡弱势运行，市场情绪依旧偏向谨慎，第一轮提涨并未落地。截至6 月20 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2020.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨190.0 元/吨，年同比增加10.4%。
　　潞安环能： 2024 年5 月实现原煤产量453 万吨（同比-6.21%），实现商品煤销售量404 万吨（同比-21.71%）。2024 年1-5 月实现原煤产量2252 万吨（同比-8.75%），实现商品煤销量1968 万吨（同比-13.42%）。平煤股份：2024 年Q1 实现原煤产量663万吨（同比-15.04%），商品煤销量为691 万吨（同比-12.86%），其中自有商品煤销量为588 万吨（同比-16.90%）。淮北矿业：2024Q1 实现商品煤产量534 万吨（同比-7.73%），商品煤销量403 万吨（同比-21.08%）；焦炭产量88 万吨（同比+0.15%），销售量86 万吨（同比-0.25%）。盘江股份：2024Q1 实现商品煤产量204 万吨（同比-35.72%），商品煤销量190 万吨（同比-45.67%）。
　　风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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