农林牧渔行业2024中期策略：生猪搭台 养殖起舞

生猪：看好猪价超预期上涨的β机会。我们认为当前生猪板块兼具周期和成长的投资逻辑，周期：我们继续强调猪价超预期上涨带来的板块β机会，涨价将成为板块核心催化剂；成长：当前生猪养殖行业逐渐体现规模经济效应，板块长期投资价值凸显。
投资组合：确定性强的龙头【牧原股份】【温氏股份】+成长性高的小猪企【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】。
肉禽：黄鸡景气反转。在产父母代存栏量已收缩至2018年以来的低位水平，叠加猪价上涨联动效应，黄羽鸡产业链有望景气反转。
白羽鸡珍惜估值底部。上游核心变量祖代的减量有望在2024年传导至下游，影响商品代供应。当前板块估值处于历史低位，建议把握底部高赔率机会。
白鸡推荐：上游高弹性标的【益生股份】【民和股份】，产业链一体化龙头【圣农发展】；关注【仙坛股份】【禾丰股份】。
黄鸡推荐：产能快速扩张的【温氏股份】【立华股份】，关注冰鲜黄羽鸡龙头【湘佳股份】。
饲料：水产料景气复苏。水产品涨价确定性强，水产料需求有望回暖，推荐行业龙头【海大集团】，饲料主业有望量利齐升。
优质猪料需求改善。受益2024年猪价上行，高毛利率的优质猪料产品需求有望改善，关注前端猪料企业【邦基科技】。
动保：先周期复苏后成长创新。当猪价持续下跌时，养殖端对上游动保产品价格敏感性提高，将首先减少高价药苗的使用，随着亏损时间的延长，导致大部分动保产品需求下滑，对应行业业绩与估值的底部；而当猪价回归成本线，用药需求将显著恢复，随着养殖场盈利增厚，其对高端动保产品的需求逐步提升，议价动力降低，动保产品毛利率与估值同时开启修复行情。在行业基本面逐步修复的过程中，头部企业有望展现更大的增速，建议关注后周期优先受益标的【科前生物】，推荐【瑞普生物】、【生物股份】、【普莱柯】、【中牧股份】? 种业：龙头种企迎发展良机。种业市场规模发展长期处于平台期，但品种需求结构分化，市场竞争仍然激烈，2024年为我国转基因元年，种业迎来强扩容。在政策对龙头企业倾斜的背景下，不具备独立研发能力的中小型种企难以维持发展，国内种企已然揭开兼并收购的大幕。重点推荐【隆平高科】和【大北农】，建议关注【登海种业】和【丰乐种业】。
大宗农产品：极端气候扰动或为下半年关键变量。在粮食市场， 【玉米】虽有饲用需求增加的支撑，但需要直面小麦的替代压力；【大豆及豆粕】在国内政策指引和跟踪海外大豆这两条脉络上，都存在供给增加的压力；【小麦】下半年新麦丰产已基本确定，供应压力增加；【棕榈油】下半年供应先增后降，需求端仍有持续增长预期，或提振价格重心上移。今年或许是厄尔尼诺极速转向拉尼娜的一年，在拉尼娜气候确认形成之前，市场或将根据概率预期，对相关农产品给予一定的升水定价。
风险提示：政策落地不及预期；动物疫病大规模爆发；农产品价格大幅波动；自然灾害影响；
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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