华泰证券：本轮猪周期或尚未见顶 618宠物板块逆势增长

智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研报称，我国对欧盟猪肉进行反倾销调查对国内猪肉供应影响相对有限。近期猪价震荡调整，上周生猪均价18.44元/公斤、周环比下跌2.09%，或主要系前期猪价拉涨过快、消费端缺乏支撑导致，判断本轮猪周期或尚未见顶。618宠物板块逆势增长，烘焙粮、冻干粮等仍为赛道热点;宠物国产替代趋势持续加深;龙头表现突出、强者恒强。

华泰证券主要观点如下：

中国对欧盟猪肉进行反倾销调查，猪周期或尚未见顶

商务部于6月17日起对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查，考虑到欧盟猪肉及猪副产品出口量占其总产量比重约21%、且中国是主要出口地，此举或对欧盟生猪产业链产生一定冲击;我国猪肉进口量占比不大，但考虑到2024年国内生猪供给趋于收缩、猪周期已在反转向上，此次反倾销或加码国内猪价上行动力。6月中旬以来国内猪价震荡调整，或主要系前期猪价拉涨过快、消费端缺乏支撑导致，判断本轮猪周期或尚未见顶。

618宠物逆势增长，龙头强者恒强

据星图数据，2024年618全周期宠物板块实现55亿销售额，同比+10%、逆势增长。其中京东平台内宠物板块成交单量、新用户分别同比增长超42%、32%;天猫平台内破千万/百万成交品牌会员数持续增长。

1)品类：烘焙粮、冻干粮及老年犬粮仍为赛道热点，精细化/智能化养宠为大势所趋。2)品牌：国产替代趋势逐步加深，2024年618全周期内天猫TOP20榜单国产宠牌同比增加1席至13席。且国产宠牌排名整体上升、国外品牌势能下降。3)乖宝麦富迪+弗列加特全网销售额YoY 40%+;位列天猫四榜NO.1。其中麦富迪销售额约4.6亿元，同比+38%;连续四年位列天猫、抖音品牌综合排名NO.1;弗列加特销售额1亿+、同比超230%。

养殖：把握猪周期右浪，积极布局养殖板块

1)生猪：上周猪价震荡调整。根据博亚和讯数据，上周生猪均价18.44元/公斤、周环比下跌2.09%。把握猪周期右浪，建议积极布局养殖板块。2)上周白羽肉鸡均价约7.37元/公斤、周环比上涨2.4%，白羽肉鸡苗均价约2.3元/羽、周环比下跌1.29%。预计2024年白羽鸡肉或现供需缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。

种植：第二批转基因品审落地，种业技术壁垒有望提升

继2023年10月农业农村部公示我国首批过审的37个转基因玉米、14个转基因大豆品种后，2024年3月19日农业农村部公示第二批合格品种。政策驱动转基因品种供给端规模扩张，转基因商业化进程有望提速。在转基因品种推广趋势下，我国种业有望迎来市场空间扩容及技术壁垒提升，先发种企与头部性状公司或率先受益。

风险提示：

畜禽价格表现不及预期，上市公司生猪出栏量不及预期，母猪产能去化幅度/速度不及预期，粮食价格表现不及预期，农业支持政策力度不及预期。