医药生物行业周报：医药“科特估”之器械篇：关注医疗器械国产崛起与创新升级

　　本周（2024.06.17-2024.06.21）申万医药指数跌幅1.66%，沪深300 指数跌幅1.51%，跑输沪深300 指数0.15%，在申万31 个一级行业指数中排名第13 位。截至本周五（2024.06.21）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为24.87 倍，沪深300 指数PE（TTM，剔除负值）为11.48 倍，医药生物行业相较于沪深300 指数的估值溢价率为116.54%，仍处于历史低位。
　　“科特估”推动新质生产力赋能，医疗器械加速创新升级。“科特估”强调新质生产力赋能企业的发展和转型升级，医疗器械，尤其是创新型、高端化医疗器械，在国内创新扶持政策密集推出支持下，随着产品的逐步获批和上市销售，医疗器械“科特估”板块的价值将有望得到市场重新认可，修复估值水平。此外，医疗耗材集采逐渐常态化也促使国内企业加大研发投入，加速创新赋能和高端化升级，提升产品附加值，获取新的增长驱动力。
　　国产企业加大研发投入，持续创新输出追赶国际前沿。我国医疗器械行业起步较晚，整体仍处于追赶国际龙头阶段，对此国产企业持续加大研发投入，推进常规产品国产替代的同时，在中高端领域加速追赶欧美龙头、甚至实现超越。医疗设备领域国际龙头引领高端化、智能化前沿发展，中国企业在多次打破国产空白，并在超声、监护仪等领域实现高端产品比肩国际的同时，部分龙头企业如联影医疗在磁共振成像领域实现了全球首创，充分证明了国产企业创新实力；高值耗材领域，中国企业在心血管介入耗材等方面取得了显著进步，如乐普医疗可降解支架、封堵器等产品均为全球首创，眼科、骨科等高值耗材国产整体加速追赶，打破进口垄断，并借力集采加速抢占市场份额；体外诊断领域欧美成熟市场已普遍实现化学发光技术的迭代、领先国内，以迈瑞医疗、新产业等为首的国产企业加速技术升级，化学发光检测精度、速度、项目覆盖度等基本比肩国际龙头，随着集采的落地，有望加速全国IVD 技术升级，且海外应急需求打开出口渠道，国产IVD 企业高端化、国际化发展加速推进；低值耗材领域中国企业作为全球代工厂输出产品，欧美市场对高端医疗的需求促进低值耗材的高端化升级，国内企业相继加大研发投入，推出可视化、功能涂层等创新迭代产品，增强海外市场竞争力。
　　创新医疗器械密集获批，国内创新医疗器械加速高端化和国产化。2014-2023 年，NMPA 共批准250 个创新医疗器械上市，其中53 项创新三类器械，聚焦高端医学影像、心血管介入、眼科、骨科、远程医疗等领域，彰显国产高端创新实力。在贴息采购等多维政策支持下，医疗器械各细分赛道国产化率显著提升，其中，监护仪、DR、冠脉支架等超70%，而DSA、透析、电生理、人工晶体等不足30%。随着医疗建设需求释放、集采等政策推进、创新产品持续推出，高端、创新医疗器械国产化率有望进一步提升。
　　投资建议：医疗器械板块创新升级、切换高端赛道趋势明确，龙头企业加大研发投入，加速创新产品落地和高端化、国际化发展，促进企业价值回升。
　　1）医疗设备：关注迈瑞医疗、联影医疗、华大制造、微创机器人、澳华内镜等；2）医疗耗材：关注爱博医疗、乐普医疗、惠泰医疗、维力医疗等；3）IVD：关注新产业、亚辉龙、安图生物等。
　　风险提示：行业政策变动，集采降价，市场竞争加剧，产品研发及推广不及预期，企业盈利增长不及预期，海外市场拓展不及预期，其他系统性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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