2024年6月上市险企产品策略点评：传统险仍为主流 结算利率下调缓解利差损

本报告导读：
6 月传统险为代表的保本储蓄类产品仍是客户核心需求，上市险企多元化产品策略推动负债成本改善，预计监管引导产品定价利率调降利好改善利差损，维持“增持”。
投资要点：
部分代理人炒 停定价利率为3.0%的增额终身寿推升客户需求。6 月12 日，据上证报报道，部分保险公司为符合公司风险管控要求，将于6 月30 日正式停售3.0%的增额终身寿险，并将于7 月1 日上市预定利率2.75%的增额终身寿险。在此影响下，部分代理人炒停定价利率为3.0%的增额终身寿，推升客户需求。
6 月上市险企仍以3.0%传统险为主，多元化产品策略利好推动负债成本压降。1）基于客户低风险偏好下保本储蓄需求持续旺盛，上市险企继续把握预定利率下调前的窗口期，通过各个销售渠道大力推动年金险、增额终身寿等传统险产品销售，例如中国平安推出银保渠道专属年金险产品的御享鑫瑞2.0、御享年年2.0 满足银行客户寻求银行存款、银行理财的替代型保本理财产品。2）上市险企通过多元化产品策略改善刚性负债成本，例如持续完善健康保障类产品及服务布局增加死差益，产品方面，中国平安推出守护百分百（2024）返还型两全保险为客户提供满期生存金及身故保障，中国太保将于7 月1 日推出稳赢金生，全方位覆盖重疾、养老、身故等风险保障需求，新华保险推出多倍领航少儿重疾险，提供覆盖190 种疾病的保障产品。服务方面，中国平安升级家庭医生服务品牌“平安家医”，发布11312 一站式主动健康管理服务体系，通过医险协同的创新模式提升客户黏性；3）继续尝试具有浮动收益特点的分红险产品，例如新华保险推出“宏运来”“宏盈金生”年金型分红产品以及“宏福来”两全型分红产品。
监管引导健全保险产品定价机制叠加险企主动调降结算利率，预计多方合力优化负债成本。6 月19 日的陆家嘴论坛上，金融监管总局局长李云泽提出，将进一步健全保险产品定价机制，指导保险机构调整产品结构。我们认为监管明确表态将持续引导行业控制负债成本，维持行业的利差贡献。此外，基于近两年投资收益承压，上市险企普遍下调分红险及万能险结算利率，预计存量业务及新业务负债成本均将迎来拐点。
投资建议：投资端承压背景下当前行业基于资负匹配要求聚焦降低负债成本，预计传统险预定利率、万能险和分红险结算利率均将有所下降，利好改善利差损风险，维持行业“增持”。建议增持负债成本迎来改善预期的中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。
风险提示：监管不确定性；长端利率下行；渠道费用率恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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