电力及公用事业行业月报：水电发电量维持高增长 新能源装机达11.5亿千瓦

　　投资要点：
　　行情回顾：6 月电力及公用事业表现强于沪深300 指数。截至6 月27 日收盘，6 月中信电力及公用事业指数下跌0.87%，跑赢沪深300（-3.51%）2.64 个百分点。
　　电力供需：从电力需求看，用电量维持快速增长，5 月全社会用电量同比增长7.2%。1-5 月，全社会用累计电量38370 亿千瓦时，同比增长8.6%。从电力供应看，电力生产维持稳定增长。5 月份，规上工业发电量7179 亿千瓦时，同比增长2.3%，增速比4 月份放缓0.8 个百分点。1-5 月份，规上工业发电量36570 亿千瓦时，同比增长5.5%。分品种看，5 月份水电、太阳能发电增速加快。规上工业水电增长38.6%，增速比4 月份加快17.6 个百分点；规上工业太阳能发电增长29.1%，增速比4 月份加快7.7 个百分点。截至5 月底，风、光装机累计11.5 亿千瓦。
　　动力煤量价：原煤生产降幅继续收窄，进口保持较快增长。5 月份，规上工业原煤产量3.8 亿吨，同比下降0.8%，降幅比4 月份收窄2.1 个百分点，环比增长2.7%。进口煤炭4382 万吨，同比增长10.7%，环比来看，3 月份以来煤炭月度进口量保持在4000 万吨以上，且持续增长。1-5 月份，规上工业原煤产量18.6 亿吨，同比下降3.0%。进口煤炭2.0 亿吨，同比增长12.6%。6 月26 日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为850 元/吨，本月以来价格下跌24 元/吨，降幅2.75%。本月主流港口煤炭平均库存较大幅度增长。6 月24 日，主流港口煤炭库存合计7320.1 万吨，本月以来增加652.6 万吨。
　　天然气量价：天然气生产增速加快，进口维持较快增长。5 月份，规上工业天然气产量203 亿立方米，同比增长6.3%，增速比4 月份加快3.1 个百分点。进口天然气1133 万吨，同比增长7.1%。1-5月份，规上工业天然气产量1033 亿立方米，同比增长5.2%。进口天然气5428 万吨，同比增长17.4%。本月国际、国内天然气价格均小幅上涨。6 月26 日，美国纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为2.62 美元/百万英热，本月价格上涨1.39%。6 月26日，中国液化天然气出厂价格指数为4434 元/吨，本月以来上涨1.05%。
　　长江三峡水情：长江来水持续提升。6 月26 日，三峡入库流量为19600 立方米/秒，三峡出库流量为24700 立方米/秒，6 月以来三峡出、入库日均流量分别较2023 年同期提升26.06%、17.23%。
　　代理购电价格数据：6 月代理购电价格排名前三的分别是海南（505.33/兆瓦时）、广东（489.7 元/兆瓦时）、上海（480.5 元/兆瓦时）。从价格变动幅度上看，6 月四川代理购电价格下降118.1元/兆瓦时，降幅最大。
　　河南省月度电力供需情况：5 月份全省全社会用电量增长11.33%，太阳能发电量同比增长71%，水电发电量大幅下降。全省发电装机持续绿色转型，截至5 月底风、光装机占比43.6%。
　　维持“强于大市”的投资评级。基于行业整体估值水平、发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。作为防御属性较强的低估值板块，建议从中长期视角关注水电、核电和燃气板块业绩稳定、股息率高的头部企业投资机会。
　　风险提示：产业链价格波动风险；电力需求不及预期；发电量不及预期；电价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；安全生产风险；系统风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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