交通运输行业报告：航空暑运即将开启 顺丰提交港股IPO招股书

　　板块观点
　　航运板块： 本周集运价格继续大涨，油运运价指数表现分化，干散货运价指数有所回升。集运指数方面，本周SCFI 综合指数报3714点，环比涨6.9%；油运方面，本周BDTI 指数报1150 点，环比跌4.6%；干散货方面，本周BDI 指数报2050 点，环比涨2.7%。
　　航空板块：民航暑运大幕即将开启，由于航班量显著增长，尤其是国际航线同比显著加班，高基数下暑运旺季运价同比或有小幅回落，但我们仍看好三季度各航司业绩表现。长周期看，我们认为2024-2026 年民航供给约束依然较强，需求端，随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空、华夏航空，关注吉祥航空。此外，海航控股股价逼近1 元红线，关注公司动态。
　　机场板块：三部门提高港澳入境居民携带行李物品免税额度，如相关政策未来在更多机场口岸推进，则利好机场免税店销售增长。深中通道开通或对深圳机场客流量产生积极影响。随着国际客流的不断恢复，二季度各机场上市公司的业绩有望进一步改善。机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025 年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、深圳机场、白云机场。
　　快递板块：顺丰控股向港交所递交了发行上市的申请，此次募集资金将用于提高国际及跨境物流能力、提升自动化水平及服务质量，研发先进技术及数字化解决方案等多方面支出。电商平台销售的持续增长拉动快递业务量不断提升，2024 年快递需求增速超出年初预期，同时龙头快递稳健的表态改善市场情绪，各快递公司资本开支陆续达峰回落，不再有恶性价格战的基础。我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。近期各快递公司股价有所回落，估值均处于较低水平，继续保持行业性推荐，首推中通快递、顺丰控股，推荐圆通速递、韵达股份、申通快递。
　　物流板块：中国外运业务范围广，物流服务贯穿海、陆、空、铁各个环节，建议保持关注。全球宽体货机供给相对紧张，中美航线腹舱恢复比例仍较低，供给增长有限，跨境电商高增速拉动货运需求，且集运运价高企带来一定的外溢，下半年旺季关注航空货运运价上行带来的投资机会，关注东航物流（未覆盖），同时关注大件零担物流相关标的，关注安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）。
　　铁路公路： 6 月15 日铁路调图后铁路客货运输能力、服务品质和运行效率将进一步提升。调图后广铁集团扩充广深城际运能，增开10 列广深城际列车，开行总数达到162 列。此外，我们更新了京沪高铁调图后本线车的列车运行图，部分非标杆车的运价水平略有提升。
　　本周十年国债收益率再度下行，高股息个股表现强势。我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路（未覆盖）。
　　投资建议
　　推荐春秋航空、华夏航空、中通快递、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、招商公路、京沪高铁、中国外运，关注申通快递、东航物流（未覆盖）、吉祥航空、广深铁路（未覆盖）、安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）、中国国航。
　　风险提示：
　　宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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