纺织服装行业2024Q2前瞻：制造景气延续 品牌筑底

纺织服装行业2024Q2前瞻：制造景气延续，品牌筑底本周，我们对重点纺织服装企业2024Q2 情况进行了前瞻预测。
制造端，海外需求延续平稳，海外批发商和零售商库销比及库存趋于正常化，驱动企业下单修复。2024H2 有望迎来部分成长性品牌的补库，2025 年补库力度有望整体增强。从重点公司Q2 来看，收入增速受基数走高影响环比回落，利润增速因去年Q2 出口型企业汇兑收益增厚显著，增速多弱于收入。品牌端，Q2 高基数和消费压力仍存，但5 月下旬天气回暖下零售增速环比开始改善。多数公司收入表现好于零售主因渠道补库下加盟提货、景气增长曲线（如：团购）贡献，但收入增幅仍弱，业绩增长与收入相对匹配。细分子行业仍有分化，运动及男装较优，家纺次之，大众和女装仍延续弱景气。
从重点公司来看，预计A 股中伟星股份、华利集团、比音勒芬、森马服饰2024Q2 业绩表现较优，港股中安踏体育、361 度2024H1 业绩表现较优。
伟星股份：收入端，公司订单仍延续修复态势，预计国内品牌补库及份额提升下延续高增，国际品牌延续补库订单亦有所提速，因此综合预计Q2 公司收入表现亮眼，同比20%-30%增长。利润端，尽管考虑去年同期汇兑收益较高，但订单高增的规模效应下预计带动净利率水平有所提升，预计利润增速快于收入增速，综合预计Q2 归母净利润同比增长25%-35%。
华利集团：收入端，客户去库尾声下下单回补叠加成长性品牌高增驱动，预计公司Q2 销量有望恢复至双位数增长，考虑客户结构优化叠加新客户放量下美元单价延续中个位数左右增长，预计整体收入增长17%-23%。利润端，考虑公司在产能利用率恢复叠加良好利润率把控水平下，利润率环比Q1 有望不下降，但因2023Q2 汇兑收益大幅增厚带来的高基数影响，预计公司归母净利润增长13%-17%，增速低于收入。
比音勒芬：收入端，一方面产品系列多元化及门店爬坡等共同带动直营增长较优，另一方面，加盟库存健康化驱动提货积极性较高，加盟增速预计好于直营。预计Q2 收入增速15%-25%。利润端，受益于折新品占比提升带来的毛利率提升，良好控费力带来的费用率优化，叠加去年Q2 因品牌周年庆费用支出带来的费用增加，预计Q2 利润增长20%-30%，表现优于收入。
森马服饰：收入，考虑公司全渠道零售从5 月开始转正，预计Q2 零售增速低个位数增长，表现优于同业大众公司，渠道补库拉动下预计Q2 批发增长10%左右，整体预计收入增长0%-7%；利润，公司控折扣和控费用下运营质量延续提升，叠加利润率较高的加盟占比提升，预计利润增长5%-13%。
安踏体育：安踏主品牌方面，一方面今年以来sneaker verse、超级安踏等新型渠道持续开拓，另一方面欧文系列、PG7 等新品持续推出拉动流水增长，预计Q2 流水同比5%-10%增长。FILA 品牌受益于店效持续提升及抖音等新型电商平台贡献增长，预计Q2 流水8%-13%增长。收入端来看，预计迪桑特、可隆等品牌高速增长带动H1 收入同比增长8%-13%，高基数下OPM 有所承压，但Amer 业绩修复带动公司利润同比增长10%-20%（不考虑Amer 上市带来的一次性收益16 亿）。
361 度：一方面公司近年来持续拓张门店及结构优化，店效仍在稳步提升，另一方面公司产品力近年来处于上行通道持续赶超同行，近几个季度以来流水表现基本优于同行，综合预计361度Q2 大装流水同比增长10%-15%，童装流水15%-20%增长，电商20%-30%增长。收入端预计H1 营收同比增长15%-20%，业绩端预计与收入基本同步，同比增长15%-20%。
风险提示
1、消费持续低迷；2、原材料及汇率大幅波动；3、海外品牌去库不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。