有色金属行业：《稀土管理条例》深化行业供给侧改革

　　事件：6月29日，国务院发布《稀土管理条例》，自2024年10月1日起施行。《条例》共32条，立法目的为“为有效保护和合理开发利用稀土资源，促进稀土产业高质量发展，维护生态安全，保障国家资源安全和产业安全”，意在进一步加强稀土资源保护、健全稀土管理体制、促进产业高质量发展等；
　　明确稀土资源战略定位：为“有效保护”稀土资源，《条例》明确稀土资源属于国家所有，任何组织和个人不得侵占或者破坏稀土资源，国家依法加强对稀土资源的保护，对稀土资源实行保护性开采。稀土作为我国优势战略性资源，打击黑稀土、引导行业供给端整合等措施将帮助维护资源的稀缺性；
　　稀土供给侧改革持续深化：为“健全稀土管理体制”，《条例》规定了国务院工业和信息化、自然资源等有关部门在稀土管理方面的职责，规定对稀土开采和稀土冶炼分离实行总量调控。2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨、12.7万吨（同比+12.5%/+10.4%)；其中轻稀土开采指标为124860吨（同比+14.5%)，中重稀土开采指标为10140吨（同比-7.3%），轻稀土供应保持宽松增长，中重稀土供应则同比收紧，其稀缺性得到进一步凸显。我国稀土总量控制指标调控将继续落实，供给端持续整合也将逐步优化行业格局，稀土供给端有望维持良性发展；
　　建立产品追溯制度，明确相关处罚措施：《条例》进一步规范稀土综合利用，建立产品追溯制度，严格流通管理，要求从事稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、综合利用和稀土产品出口的企业建立“稀土产品流向记录制度”，如实记录稀土产品流向信息并录入稀土产品追溯信息系统；同时，工信部和其他有关部门将按照职责分工对以上活动进行监督检查，对违法行为及时依法处理。此次条例加大了对稀土产品追溯信息的真实性、完善性等要求，并加大了对违法企业及相关人员的处罚力度，有望对行业的秩序维护起到引导作用，推动行业规范化管理；
　　政策管控促进行业有序发展，稀土价格有望筑底企稳：随着近年来新能源汽车、风电等行业的高速发展，稀土产品下游钕铁硼永磁材料的快速增长以及稀土供应端的囤货炒作现象带动轻稀土价格于2022年2月突破百万元关口，随后工信部就稀土产品价格问题于2022年3月约谈重点企业，引导稀土产品价格逐步回归理性，稀土产品价格由此开启了调整周期。2023年我国稀土开采、冶炼分离指标维持20%以上的供给增长，但需求端新能源汽车行业基数扩大带来的增速显著放缓、“特斯拉无稀土电机”事件、风电电机技术路线由永磁直驱同步电机转向半直驱风电机组等影响，稀土价格在2023年维持单边下行趋势，钕氧化物价格于2023年年底跌破50万元关口。2024年第一批稀土总量控制指标增速放缓至10%+，同时新能源汽车以旧换新政策、人形机器人新型增量市场有望带动稀土终端需求修复，稀土供需逐步回归紧平衡状态，价格有望筑底企稳。我们预计，随着稀土供应端政策管控的下达，未来相关部门和企业将联合推动健全稀土产品定价机制，谨防稀土价格急涨急跌，从而促进稀土产业链上下游持续健康发展；
　　投资建议：此次条例的落地对稀土供给侧改革有较为明确的意义，对稀土资源实行保护性开采将维护资源的稀缺性，稀土总量控制指标调的持续落实将从源头对稀土供给实行管控，稀土产品流通和追溯制度的完善以及相关部门的监督管理将促进行业整体规范化管理，从而维持行业长期可持续发展。在行业管控力度加大的背景下，由国家政策所铸就的高准入壁垒使具备指标配额的企业拥有了深厚的护城河，稀土资源端整合的持续推进有望进一步优化行业格局，稀土供应端的增速放缓及终端需求的逐步修复有望带动稀土价格企稳回升，建议关注稀土资源端：中国稀土、北方稀土，钕铁硼永磁材料生产商：金力永磁、宁波韵升等。
　　风险提示：政策执行不及预期、国际贸易及地缘政治风险、下游需求不及预期、稀土价格大幅波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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