中国中免：潜在消费税改革或使其成本优势扩大，维持“买入”评级

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【高盛报告：潜在消费税改革或利好中国中免】
7 月 4 日，高盛发表报告称，中国中免昨日股价上涨，或与内地潜在消费税改革的报道有关。
报告指出，潜在消费税改革对免税店营运商有利，因其将增加额外成本，并扩大消费者在零售商和免税店购物的价格差异。
该行认为，实际影响主要取决于加税幅度及消费者对价格调整的敏感度。
在潜在消费税改革下，若高档护肤品的消费税税率保持在 15%不变，但改为透过购买时的销售价格向消费者征收，而非按出厂价向零售商征收，中国中免毛利率优势将从 17 个百分点扩大至 20 个百分点，从而使中国中免获得更多销量或将定价折扣减少 3 个百分点。
如其他条件不变，中国中免的毛利每变动 1%，估计净利润就会增加 7%。
此外，该行指中国中免现价相当于 2024 财年预测市盈率 18 倍，估值不再过高，维持对其“买入”评级，目标价 92 港元，认为潜在消费税改革可扩大其成本优势。