医药行业2024年半年度策略：寻找拐点 聚焦创新 关注成长

　　投资要点：
　　国家统计局数据显示，2024 年1-4 月，医药制造业实现营业收入8077.80 亿元，同比下滑0.8%（同期全国工业收入增速为2.6%）；实现利润总额1114.80 亿元，同比增长2.30%（同期全国工业整体利润总额增速为4.3%）。1-4 月，这两项经济指标增速均低于全国工业整体增速，但从环比增速走势看，医药制造业利润增速在2023 年8 月触及最低点后，显著改善。目前已回归到同比正增长态势；毛利率水平较2022 年有所回升，新冠疫情的影响已经消退。
　　从近10 年医药行业估值的整体趋势看，医药行业的历史平均估值水平为 36.55 倍；最高值为2015 年6 月12 日，PE（TTM）为74.10 倍，最低值为2022 年9 月23 日，PE（TTM）为21.64倍，截至2024 年6 月28 日，中信医药PE（TTM）为24.25 倍，处于历史较低水平。考虑到下半年行业利润增速有望继续改善，维持行业“强于大市”的投资评级。
　　展望2024 年下半年，投资思路主要围绕寻找拐点，聚焦创新、关注成长等方面展开。投资主线一：密切关注化学原料药板块的投资机会，大宗原料药建议关注具备维生素价格上涨预期的维生素龙头企业，如浙江医药（600216）；特色原料药建议关注多肽原料药龙头企业。
　　投资主线二：围绕政策走向寻找受益板块。1)创新药板块：建议自下而上精选具备研发实力和出海预期的创新药企业；2）中药板块：关注中药创新链条的投资机会；关注具备国资背景的中药企业；关注中药儿科用药龙头企业；关注低估值高ROE 的中药企业。建议重点关注羚锐制药（600285），博济医药（300404）和寿仙谷（603896）。3）关注生物制造相关的血制品龙头企业以及合成生物企业。重点关注华兰生物（002007）。
　　风险提示：系统性风险，国外监管政策变化风险，企业研发进程低于预期，国家政策推进低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。