鲁西化工(000830)：H1净利大幅预增 管理效能提升

　　24H1 归母净利同比预增467%-519%，维持“买入”评级公司7 月5 日发布24 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润11-12 亿元（同比增467%-519%），扣非后11.2-12.2 亿元（同比增540%-597%）；其中24Q2 预计归母净利5.3-6.3 亿元（同比大幅扭亏/环比-6%~+11%），扣非归母净利5.4-6.4 亿元（同比大幅扭亏/环比-7%~+10%），主因园区装置复产后运行效率提升叠加节能降本等。我们预计公司24-26 年归母净利润20.9/24.7/28.9 亿元，对应EPS 为1.09/1.29/1.51 元，结合可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为14 倍，给予公司24 年14xPE，目标价15.26 元，维持“买入”评级。
　　丁辛醇/尼龙6 等24H1 均价同比改善，装置开工提升及降本增效助力据百川盈孚，24H1 丁醇/辛醇/PC/PA6/99%片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸均价为0.84/1.08/1.57/1.47/0.32/0.47/0.25/0.28 万元/吨，同比+11%/+13%/0%/+9%/-12%/-13%/-6%/-23%，丁辛醇/PA6 等景气同比改善，叠加23H1 子公司装置事故影响园区开工，而24H1 装置开工率提升，同时原料成本改善及加强节能管控，助力盈利改善。24Q2 丁醇/辛醇/PC/PA6/99%片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸均价0.83/0.97/1.59/1.47/0.31/0.47/0.25/0.26 万元/吨，同比+11%/+3%/+5%/+9%/-4%/-9%/-4%/-32% ， 环比-2%/-19%/+3%/0%/-4%/-3%/+3%/-11%。
　　主营产品景气有望逐步复苏，项目增量兑现成长性据百川盈孚，7 月5 日丁醇/辛醇/PC/PA6/99%片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸价格分别为0.85/0.98/1.59/1.43/0.31/0.44/0.25/0.22 万元/吨，较年初分别变动-2%/-25%/+3%/-3%/-3%/-11%/-1%/-20%，多数主营产品景气处于近5年相对低位，未来伴随Q3 旺季需求有望复苏，叠加低价下竞争格局有望优化，景气或有所改善，丁辛醇方面关注24H2行业新增产能释放的影响。24Q1末公司在建工程80 亿元，包括己内酰胺·尼龙6 项目、有机硅项目、双酚A 项目等，伴随新增项目释放，规模优势有望进一步增强。
　　风险提示：下游需求不及预期；新项目进度不及预期；原料价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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