交通运输行业周报：航空暑运量价上行 油运旺季仍将可期

本报告导读：
维持油运与航空增持评级，配置高股息。
投资要点：
航空：暑运客 流持续走高，7 月下旬将进入高峰。近期暑运客流持续走高，估算日均客流超200 万人次且将持续，票价亦稳步上行。同时，暑运机票预售进度继续加快，业界对暑运需求预期乐观，亲子游仍将是主力需求，儿童旅客占比自6 月下旬提升，将带动暑运客流创历史新高。考虑国内大会对暑运客流节奏影响，预计客流高峰将后移且更为集中。预计7 月下旬将进入暑运高峰，并将持续至8 月上旬，届时票价市场化效应有望充分体现，将再次验证供需恢复后盈利中枢上升逻辑。国君交运提示航空仍是具有大逻辑的周期板块，待供需恢复盈利中枢上升可期。市场预期回落低位，H 股长期投资价值已逐步凸显，维持中国国航、吉祥航空、春秋航空等“增持”。
油运：淡季回落不改中枢上行，旺季仍将乐观可期。1）原油油运：上周中东-中国VLCC TCE 略降至2.5 万美元以下。近期运价回落引发需求担忧，我们认为仍有淡季炼厂检修与油价对贸易节奏等影响。估算2024 上半年全球原油运平均航距继续拉长3%，考虑传统能源韧性、去存影响减弱及下半年低基数，预计全年油运需求仍将稳中有升。
提示2024 年旺季油轮有效运力供给或将刚性凸显，旺季表现仍乐观可期。2）成品油运：上周新澳航线MR TCE 略降至3.5 万美元，运价中枢仍保持平稳。中远海能公告2024 半年度业绩，估算2024Q2 归母净利13.1 亿元，业绩完全符合我们预期，同比下降源于高基数效应（疫后贸易节奏致23Q2 高运价），环比稳中有升符合市场运价趋势。
预计2024 上半年成品油轮业绩同比将继续高增长。油运产能利用率已处阈值，红海局势变化亦不改油运超级牛市期权。维持招商南油、中远海能、招商轮船“增持”。
中国航空市场上半年回顾：周转显著恢复，需求仍具韧性。根据航班管家《2024 上半年民航数据总结》，1）机队周转显著恢复。上半年客机规模微增，客班同比增长近15%，较2019 年增长3%；客机日利用率恢复至7.8 小时，估算较2019 年恢复超九成。2）航空需求仍具韧性。上半年旅客运输量同比增长近24%，较2019 年增长9%（国内+13%，国际-18%）。航司淡季以价换量，客座率显著回升。3）国际航线恢复分化。年初以来国际客班整体恢复快于局方年初计划，目前欧线已超2019 年，亚太航线恢复约七成，美线仅恢复两到三成。预计国际航班将继续稳步恢复，推动国内过剩运力消化与淡季供需恢复。
策略：维持油运航空增持。1)航空：并非疫后盈利短逻辑，而是超级周期长逻辑。待供需恢复，盈利中枢上升可期。维持增持。2)油运：
逆全球化下油运贸易重构，且供给刚性凸显，仍具超级牛市期权。维持增持。3）配置高股息，维持招商公路、中国船舶租赁等增持评级。
风险提示：经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。