煤炭开采行业：油价震荡偏强 昆士兰煤矿大火 海外煤价短期或受催化

　　本周全球能源价格回顾。截至2024 年7 月5 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为86.54 美元/桶，较上周上涨0.13 美元/桶（0.15%）；WTI 原油期货结算价为83.16 美元/桶，较上周上涨1.62 美元/桶（1.99%）。天然气价格方面，东北亚LNG 现货到岸价为11.88 美元/百万英热，较上周下降0.62 美元/百万英热（-5.0%）；荷兰TTF 天然气期货结算价为34.30 欧元/兆瓦时，较上周上涨0.29欧元/兆瓦时（0.8%）；美国HH 天然气期货结算价为2.32 美元/百万英热，较上周下降0.28 美元/百万英热（-10.8%）。煤炭价格方面，欧洲ARA 港口煤炭（6000K）到岸价107.0 美元/吨，较上周上涨2.8 美元/吨（2.7%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价135.8 美元/吨，较上周上涨2.6 美元/吨（1.9%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价107.0 美元/吨，较上周上涨0.5 美元/吨（0.5%）。
　　油价震荡偏强，昆士兰煤矿大火，海外煤价短期或受催化。地缘政治继续催化油价震荡偏强。英美资源（Anglo American）位于澳大利亚昆士兰州的格罗夫纳冶金煤矿（Grosvenor）上周六（6 月29 日）发生火灾，导致该煤矿停产。根据sxcoal 数据，2023 年格罗夫纳煤矿冶金煤产量为279.7 万吨，占英美资源煤炭产量的17%，2024 年上半年英美资源冶金煤业务产量预计将达到约800 万吨，其中格罗夫纳煤矿将贡献约230 万吨。考虑到可能造成的损害，格罗夫纳冶金煤矿停产预计将持续数月，海外煤价短期或受此催化。
　　投资策略。此此前我们一直强调“本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性”。目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整或是布局的时点。
　　本轮煤炭板块自2023 年8 月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于2021~2022 年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），2023 年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，已连续录得5 年正收益。究其本质，在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。
　　短期重点推荐24Q1 业绩同比增长的晋控煤业、电投能源、新集能源；中期特别派息的中煤能源；关注定增解禁后的甘肃能化；产量有修复预期的华阳股份、山煤国际；利空尽出、基本面触底回升的潞安环能；以及深度价值的淮北矿业、中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤；弹性较大，受益于煤价上涨的兖矿能源、广汇能源。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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