黄金行业动态点评：全球央行增持趋势未改 持续看好金价上行

　　事件：2024 年6 月18 日，世界黄金协会发布《2024 年度全球央行黄金储备调查报告》；据此，我们分析了全球央行近年来对黄金的增持行为。
　　点评：
　　自2022 年开始全球央行增持是黄金上涨的重要因素。2022/2023 年全球央行及主权机构增持黄金量为1082 吨/1037 吨，占当年全球黄金需求量的23%/23%，明显高于2010-2021 年的平均增持量473 吨（平均占年黄金需求量的11%）。
　　2023 年全球央行增持需求占比已超过投资需求（21%），仅次于金饰需求（49%）。
　　2024Q1 全球央行增持黄金量持续提升，占同期黄金需求量比重已达26%。
　　2022-2024 年5 月中国央行增持量约占同期全球央行及主权机构增持量的15%。
　　从具体增持国来看，自2022 年1 月-2024 年5 月，全球央行增持以发展中国家为主，其中，中国增持327 吨，土耳其194 吨，波兰131 吨，新加坡87 吨，印度77 吨，伊拉克49 吨，卡塔尔46 吨，埃及46 吨，俄罗斯37 吨。
　　复盘：2000 年以来中国央行共计增持5 轮黄金。自中国人民银行发布黄金储备数据以来，增持行为合计5 次：（1）2003/1-2009/4 合计增持469 吨（一次公布累计增持量）；（2）2009/5-2015/6 合计增持625 吨（一次公布累计增持量）；（3）2015/7-2016/10 合计增持190 吨，连续16 个月增持（其中2016 年5 月暂停增持一次）；（4）2018/12-2019/9 合计增持109 吨，连续增持10 个月；（5）2022/11-2024/4 合计增持327 吨，连续增持18 个月。考虑人民币国际化、外汇储备多元化、资产安全性等因素，预计中国央行仍将持续增持黄金。
　　受访央行增持黄金意愿创2019 年央行调查以来新高。该调查报告显示，约有81%的受访央行认为全球官方黄金储备总量将在未来12 个月继续增加（2023年调查为71%），该比例创下自2019 年世界黄金协会开始该项年度调查以来的最高记录；29%的受访央行计划在未来12 个月中增加黄金储备，创下2019 年调查以来新高（2023 年该比例为24%）。报告指出，无违约风险、危机期间的表现、历史地位、通胀对冲、高流动性资产是央行购金的主要考虑因素。
　　多数受访央行认为未来5 年黄金在全球央行储备占比会提升，美元占比会下降。
　　该调查报告显示，从未来5 年角度来看，56%的发达经济体央行和64%的EDME（发展中经济体）央行认为美元在全球央行外汇储备中占比会下降，2023 年调查中该比例分别为46%和58%；57%的发达经济体央行和75%EDME 央行认为未来5 年黄金储备占比会提升，2023 年调查中该比例分别为38%和68%。
　　投资建议：全球央行增持有望延续，继续看好金价中枢上行。2024Q1 全球外汇储备中美元占比降至59%（金额占比）；在地缘政治影响、全球去美元化的大背景下，全球央行增持黄金意愿依然较强。而中国央行黄金储备占央行储备比例仅为5%（2024 年5 月，金额占比），远低于全球平均水平（2024Q1 为21%），预计中国央行未来仍将继续增持黄金。全球央行对黄金的增持将成为黄金需求的有力支撑，金价中枢有望不断上移。建议关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金。
　　风险提示：全球央行增持不及预期风险；美联储降息推迟导致美元资产继续强势的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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