食品饮料行业周报：食品饮料周观点更新

　　投资要点：
　　【白酒】建议围绕二季报高确定性叠加估值水位进行布局，建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒。
　　【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的燕京啤酒，建议关注机构持仓较低的珠江啤酒、分红率稳定的重庆啤酒。
　　【软饮料】重点推荐业绩表现积极的欢乐家，建议关注：1）分红率稳定高股息标的养元饮品；2）管理层变更下基本面具备积极预期的香飘飘；3）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的东鹏饮料。
　　【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业，历史行情通常为大单品所驱动的PE 扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，当前公司24 年PE 为18 倍上下，我们认为具备较大赔率，建议重点关注。
　　【乳制品】重点推荐：利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。
　　【休闲零食】建议关注：渠道端线上红利持续释放抖叠加积极挖掘第二增长曲线的西麦食品；发力新兴渠道，股权激励目标清晰的三只松鼠；受益于成本压力缓解的洽洽食品。
　　【调味品&餐供】调味品重点推荐安琪酵母：短期经营边际改善、成本红利提振业绩弹性、中期展望盈利能力持续改善。天味食品：复调板块效应好、主业成长逻辑顺、并购食萃打造B 端新曲线。中炬高新：近期调整消化短期增长乏力、改革红利逐步兑现下未来业绩有望提速。餐饮供应链重点推荐千味央厨：当前估值置信度高，大B 逐步恢复、小B 引领成长，后续增长势能恢复将带动估值回归。
　　【餐饮】重点推荐：餐饮、食品以及宾馆业务三轮驱动，协同发展的同庆楼；业务立品牌，食品业务带来新增长的广州酒家；深耕下沉餐饮市场的呷哺呷哺。
　　【烘焙】重点推荐海融科技:出海逻辑最为通顺，已有海外产能&渠道且有扩产预期，24 年有望持续放量；且在员工持股计划中，增速目标逐年提升体现公司未来发展信心。建议关注立高食品：主业在稀奶油产线高增、餐茶饮渠道补能下有望稳步快增，同时业绩充分受益于采购优化、成本改善以及精控费用，预计全年展现增长弹性。
　　【代糖】建议关注：华康股份（木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇）、莱茵生物（甜菊糖、罗汉果糖）、百龙创园（阿洛酮糖、膳食纤维、益生元）。
　　【黄金珠宝】建议关注：产品及渠道双增长的潮宏基；结构调整基本完成，高股息的周大生；拥有强渠道和强品牌力，股改焕发新增长的老凤祥。
　　【宠物】推荐海内外双循环的中宠股份，自有品牌三大要素齐具的乖宝宠物，境外业务同环比改善、境内业务持续布局的佩蒂股份，出口业务具有较强弹性的依依股份，建议关注：路斯股份、源飞宠物。
　　风险提示
　　经济波动影响消费水平、食品安全风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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