理财子产品发行指数周报第164期：央行购买国债对理财的影响

　　核心观点
　　从发行数量来看，上周样本理财子最新理财子产品发行数量为98 只，发行量下降。具体来看，发行数量增加的2 家，占比为18.2%。平均基准利率为3.06%，环比上升3 个bp；最新理财子产品发行数量指数222.73；发行基准利率波动指数最新为69.36，环比上升1.1%。2024 年7 月5 日样本理财子产品的破净率为2.71%，环比升8 个bp。央行购买国债对理财的影响：稳定债券市场，助力基准利率企稳回升，力促规模增长。
　　本周指数更新（7.1-7.5）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数222.7 3，环比下降33.8%，发行数量下降。调整后理财子产品发行数量指数162.50，环比下降35.0%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.06，偏离度下降，该指数显示：上周发行的98 只产品，9 5 只为固收类产品，3 只为混合类产品。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.8 8，环比上升0.3%，风险等级上升。居民风险偏好在持续回升。
　　从发行基准利率波动指数看，最新指数为69.36，环比上升1.1%。从不同类型产品的发行基准利率看，上周固收类平均业绩比较基准为3.06%，环比上升4 个bp；整体平均发行基准利率为3.06%，环比上升3 个bp。混合类产品平均的基准利率为2.7 5% 。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为98 只，发行数量下降。具体来看，发行数量增加的2 家，占比为18.2%，增加最多的是建信理财和宁银理财，环比增加1 只固收类产品；发行数量减少的有 7 家，占比为63.6%，减少最多的为招银理财和光大理财，环比减少10 只。发行数量最多的为中银理财，发行了15 只理财产品。
　　平均基准利率为3.06%，环比上升3 个bp。其中基准利率上升的理财子公司有7 家，占比为63.6%。平均发行基准利率最高的为宁银理财，为3.58%；基准利率下降的理财子公司有3 家，占比为27.3%。固收类产品发行平均基准利率为3.06%，最高的为宁银理财，为3.58%。混合类产品平均基准利率为2.75%，最高的为农银理财，为2.75%。
　　3、 重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共3 只，是农银理财发行的2 只混合类产品和中邮理财发行的1 只混合类产品。其中： 我们摘取其中一只产品：
　　鸿鑫日开1 号，募集规模上限为10 亿，起购金额A 类份额：个人客户1000 元，以1 元的整数倍递增；公司客户1 万元，以1 元的整数倍递增；同业客户1 万元，以1 元的整数倍递增。主要投向：本产品投资于现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券不低于产品资产净值的5%。本产品投资于权益类资产（含混合型基金）不超过产品资产总值的80%，其中除优先股外其他权益类资产（含混合型基金）不超过产品资产总值的40%。本产品投资于金融衍生品类资产（以保证金计）不超过产品资产总值的3%。
　　4、 最新观点更新：央行购买国债对理财的影响7 月1 日，央行称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
　　其一、购买国债的原因；
　　借券操作表明央行认为目前的利率水平明显过低。央行认为，“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，目前长期国债收益率与长期经济增长预期出现阶段性背离情形”。可能的原因是今年以来债券供给减少，叠加在债券供需暂时失衡的情况下，机构投资者开始集中购买长久期资产以期获得更高回报，加大了长期债券利率下行的幅度。而借券操作与卖空操作类似，增加市场上债券的卖出力量而推动多空平衡向空方转换，可以推动利率上行。央行通过公开借券操作向市场表明了鲜明的态度，市场情绪转变。
　　其二、购买国债是否是货币政策宽松的表现
　　国债借入这一操作不能代表货币政策方向的变化。目前操作相当于调整利率曲线形态，反而说明了央行希望兼顾多重目标。6 月中旬潘功胜行长在陆家嘴论坛上指出会“继续坚持支持性的货币政策立场”，未来货币政策仍会保持整体偏宽来稳定名义增长。中国央行购买国债并非等同于发达国家的量化宽松政策。中国坚持实施正常的货币政策，央行买卖国债并非为了弥补工具不足，而是作为货币政策手段的一部分。货币管理工具的转变并非意味着对货币的大规模增发，而是更强调调节货币投放和长端利率，以支持经济发展、维护金融市场稳定和应对国际经济博弈。
　　其三、购买国债对债券市场和对银行理财的影响央行购买国债可能会导致债券市场利率水平的变化，整体有助于减缓债券利率下行的趋势，一定程度提高债券收益率水平进而提高理财产品的收益率，同时影响银行理财产品的资产配置，有助于提升银行理财产品的竞争力。另外，随着国债收益率稳定的信号出现，其他固收类资产的收益率也将逐步企稳，比如：同业存单、其他类债券。例如，3 个月期AAA 级同业存单的利率在上周也出现回升，从6 月28 日的1 .79%回升到7 月4 日的1.8056%，回升1.56 个bp。理财资金对债券的配置占比在2023 年为56.61%，规模为16.45 万亿；同业及买入返售的占比为4.7%，规模达到1. 37 万亿。这两类资产占比合计达到60%，规模达到近18 万亿。预计随着固收类资产收益率逐步企稳，银行理财对现金及银行存款的配置将稳步下降，而固收类资产的占比将逐步提高，这也同近期央行禁止手工补息的政策导向相一致。而固收类资产占比回升，60%以上的收益率企稳回升，理财产品的收益率将逐步企稳回升，有助稳定下半年理财产品的业绩比较基准，有助于理财规模的稳步提升。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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