银行周报：“一省一策” 省级农商行改革进程持续推进

一、2022 年以来农商行经营持续面临压力
2022 年以来，受宏观经济波动、大型银行下沉、经营区域受限等多重因素影响，全国农商行经营情况整体承压：
1）农商行整体：业绩方面，全国农商行贷款增速由2019-2021 年平均16%左右，下降至2022 年至今的10%，净息差也由2021 年的2.33%下降0.61pc至24Q1 的1.72%（同期银行整体贷款增速下降2pc，息差下降0.5pc 左右）。
利润增速波动较大，2023、2024Q1 分别同比增14.8%、15.6%，但2020、2022 较弱年份分别下滑14.6%、2.3%。资产质量方面，截止24Q1 不良率达到3.34%，拨备覆盖率仅133%，去年以来整体走弱。
2）上市农商行、非上市农商行情况拆分：10 家上市农商行主要集中在江浙沪等区域经济较优的区域，资产质量指标相对较好，24Q1 不良率稳步降至1.09%、拨备覆盖率达363%，安全垫较为充足。而除10 家上市农商行外，其余非上市农商行经营压力则更大一些，24Q1 不良率为3.59%，拨备覆盖率则下降至125%。
二、“一省一策”，省级农商行改革进程持续推进在农商行经营情况承压的背景下，近年监管部门将中小金融机构改革化险作为重点工作之一。今年4 月中旬监管总局提出“作为我国金融安全基本盘的大型金融机构总体稳健，风险主要集中在中小金融机构”、“推动‘一省一策’、‘一行一策’、‘一司一策’制定风险处置方案”，5 月、6 月海南农商行、辽宁农商行相继吸收合并辖区多家农商行、村镇银行和合作社，为改革进程按下加速键。
梳理来看，自2022 年首个农商联合银行“浙江农商联合银行”成立以来至今已有7 个省份农信改革方案落地，主要包括两类：
1）成立省级农商银行：包括辽宁、海南两省。6 月20 日辽宁农商行吸收合并辽宁新民农商行、海城农商行等36 家农村中小银行机构，辽宁农商行承接各家中小行的资产、业务和员工等，同时各中小银行法人地位终止。而在今年5 月海南也采取了相同的模式，海口农商行等多家农信机构一同并入海南农商行。
2）成立省级农商联合银行：包括浙江、河南、山西、广西、四川五个省份，与省级农商行区别在于各中小农商行仍保留独立法人地位，根据参股方式又分为两种模式：A、“上参下”：新成立省级农商联合银行（多由省属国资发起）参股或控股下属农商行、农信社，提高省一级对下属农商行的监管力度，山西、河南、广西、四川4 个省份均采用这一模式。B、“下参上”：
由省内下属农信机构共同出资入股组建联合农商联合银行，如浙江联合农商银行由下属82 家机构共同参股组成。
三、板块观点：当前环境下宏观经济仍处于缓慢复苏阶段，政策效力有待进一步发挥，银行板块低估值（PB 仅0.48x）、高股息（5%）仍是优质的红利品种，建议持续关注渝农商行（股息率5.71%）、沪农商行（5.56%）、江苏银行（6.28%）以及国有大行（如工商银行股息率达5.26%）。
与此同时，若未来后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。
四、重点数据跟踪
权益市场跟踪：
1）交易量：本周股票日均成交额6108.42 亿元，环比上周减少553.63 亿元。
2）两融：余额1.47 万亿元，较上周减少0.86%。
3）基金发行：本周非货币基金发行份额25.66 亿，环比上周减少265.53亿。6 月以来共计发行1751.70 亿，同比增加683.34 亿。其中股票型105.09亿，同比增加7.80 亿；混合型92.79 亿，同比减少45.60 亿。
利率市场跟踪：
1）同业存单：A、量：根据Wind 数据，本周同业存单发行规模为2291.10亿元，环比上周减少3825.80 亿元；当前同业存单余额17.49 万亿元，相比5 月末增加2908.40 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.95%，环比上周增加1bps；6 月发行利率为1.99%，较5 月减少5bps。
2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.17%，环比上周下降12bps，6 月平均利率为1.35%，环比5 月提升4bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.34%，环比上周下降12bp，6 月平均利率为1.52%，环比5 月提升3bps。
3）10 年期国债收益率：本周10 年期国债收益率平均为2.25%，环比上周增加3bp。
4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债199.87 亿，环比上周减少1413.44 亿，年初以来累计发行15134.55 亿。
5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行1140.52 亿元。
风险提示：宏观经济下行；房地产政策推进不及预期；消费复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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