公用事业行业周报：水电-“稻花香里说丰年”-公用事业行业周报

本周专题
2024 年4 月和5 月我国水力发电量同比分别增长21.0%和38.6%，带动水电公司发电量和业绩修复明显。2024 年H1 多个水电公司的水力发电量同比明显增长，能够对业绩形成较好修复；而从长期来看，头部水电公司仍有在建水电站项目，考虑到水电站为稀缺性资产，我们认为上述项目投产后能够有效提升公司长期发电规模，为公司贡献稳定的现金流。水电上网电价方面，水电相较于火电等其他电源仍有较强的价格优势，伴随着电价市场化的持续推进，水电上网电价有一定的提升空间。从分红预期上看，水电现金牛属性明显，经营稳健能够穿越周期，因此具备相对较高的分红预期，较为符合当下市场投资风格。整体来看，我们认为来水改善有望推动水电板块短期业绩加速释放，伴随着水电估值重塑的持续进行，具备稳定分红预期且有一定成长空间的优质标的投资价格将继续凸显。
行情回顾
7 月1 日~7 月5 日，公用事业板块指数上涨0.97%，跑赢沪深300 指数1.86%。
行业信息
6 月30 日，随着国电电力陕北锦界光伏100 万千瓦、宁夏电力灵绍直流配套光伏100 万千瓦等一批百万千瓦级新能源项目陆续并网发电，国家能源集团新能源装机规模突破1 亿千瓦，其中风电规模6228 万千瓦，保持世界第一；光伏规模4213 万千瓦，实现跨越式增长；装机整体规模较“十三五”末增长超116.6%，占全集团发电装机总量比例由2021 年的21.6%提升至31.4%。
投资建议：
投资建议：水电类债属性突出，高分红凸显防御价值，2024Q2 来水明显改善，有望推动水电板块业绩加速释放；长期来看，头部水电企业装机容量仍有提升空间，且伴随着电价市场化的持续推进，水电上网电价的提升有望进一步带动水电板块盈利能力修复。
建议关注具备稳定分红预期且有一定成长空间的华能水电（在建电站投产在即）、长江电力（显著受益于来水好转，分红率多年来稳定在较高水平）、国投电力（水火风光共同发力，火电扭亏且分红比例持续提升）、川投能源（雅砻江风光持续发力，流域来水同比改善）、国电电力（煤电一体化优势显著，大渡河流域来水改善）。
风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；信息滞后或更新不及时的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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