环保周报：2024年上半年垃圾焚烧项目开标规模同比下滑77%

本周观点
根据北极星固废网统计，2024 年上半年垃圾焚烧发电特许经营累计开标10 个，处理规模均在500 吨/日以下，累计新增产能3630 吨/日，与2023 年上半年同期（新增15690 吨/日）相比下滑77%。这一数据印证了我们对于垃圾焚烧行业后续发展趋势和相关公司资本开支走势的判断。我们认为垃圾焚烧公司的资本开支将会进一步回落，自由现金流有望持续得到改善。2023 年度，各家公司的分红率多在35%以下，PE 多在12 倍以下，对应股息率在2%-3%之间（以2023 年度归母净利润、分红率及7.5 收盘价计算）；若分红率提升至70%，在估值不变的情况下股息率将提升至5%-6%，提升空间可观，相关资产具备较高的配置价值。
行情回顾
2024/7/1-2024/7/5，沪深300 指数下跌0.88%，环保指数下跌0.95%，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第17。
环保子版块中，大气治理板块本周上涨1.67%，水务及水治理板块本周上涨0.76%，固废治理板块本周下跌1.96%，环保设备板块本周下跌3.06%，综合环境治理板块本周上涨0.78%。
投资建议
1）成长板块：推荐伟明环保（盈利能力最强的垃圾焚烧运营商，新材料业务打开新的成长空间）
2）高股息板块：建议关注三峰环境（稳健的区域型运营平台）、瀚蓝环境（纵横一体化发展的综合运营商）、光大环境（垃圾焚烧产能第一的龙头）、洪城环境（承诺分红比例不低于50%的厂网一体化南昌综合运营平台）、兴蓉环境（多方布局的成都水务龙头）
风险提示
伟明环保新材料业务进展不及预期，高冰镍价格下跌；宏观经济大幅变动；水价及其他政策推行不及预期；投资出海，应收账款增长；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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