公用环保行业周报：2Q24水电电量高增 高库存压制煤价火电仍有看点

　　本周（7.1-7.5）上证综指下跌0.59%，创业板指下跌1.65%。公用事业板块上涨1.74%，煤炭板块上涨0.83%，环保板块下跌0.34%，碳中和板块下跌0.80%。
　　5M24 以来水电板块显著的超额收益是由EPS 增长预期和市场风险偏好下行共同驱动的结果。2016 年以后，长江电力的股息率与十年期国债收益率高度正相关，2024 年十年期国债收益率下行为长江电力股息率提供了下压空间。另外，长江电力和华能水电近日发布2Q24 发电量公告。受厄尔尼诺第二年南方来水偏丰的影响，长江电力和华能水电2Q24 分别实现发电量同比分别+42.5%、+39.8%，1H24 累计发电量同比分别+16.9%、+22.6%。
　　当公司火电上网电量和市场煤价等比例下降时，煤价下行带来的盈利增长可充分抵消发电量下滑的不利影响。可再生能源大发挤压火电出力空间，5M24 全国火电发电量同比-3.7%。电力行业用煤需求不振，北方港库存已超去年同期，高库存对煤价形成压力。以华电国际为例，我们测算发现，当上网电量与市场煤价等比例下降时，煤价下行带来的燃料成本下降对公司火电度电盈利改善的作用幅度更大，足以抵消电量下滑造成的不利影响。
　　7 月4 日，闽粤联网工程首次实现广东向福建满功率输送电力200 万千瓦，有效提升华东地区迎峰度夏电力保供能力。为更好地发挥闽粤联网工程作用，北京电力交易中心、广州电力交易中心推动建立国家电网、南方电网2024年中长期电力互济交易机制，在年度市场已成交广东送福建60 万千瓦电力交易的基础上，于6 月26 日达成7 月上旬广东电网在晚高峰时段增送福建电网140 万千瓦电力交易，实现广东向福建满功率输送电力200 万千瓦。闽粤联网工程是国家“十四五”发展规划重点电力项目，于2022 年9 月30 日竣工投产。
　　近日，国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）发布2024 年第14 号国家标准公告，批准GB/T 36548—2024《电化学储能电站接入电网测试规程》国家标准。2025 年1 月1 日实施，将替代GB/T 36548-2018《电化学储能电站接入电网测试规程》。
　　7 月4 日，山东省工业和信息化厅印发《山东省光伏产业高质量发展行动方案》的通知。鼓励工业园区、新型工业化产业示范基地等建设光伏应用项目，制定可再生能源占比的具体评价办法，新建工业厂房满足光伏发电系统安装要求，推动工业园区等绿色发展。鼓励建设工业绿色微电网，实现厂房光伏、分布式风电、多元储能、高效热泵、余热余压利用、智慧能源管控系统等集成应用，促进多能高效互补利用。在有条件的城镇和农村地区，统筹推进居民屋面智能光伏系统，鼓励新建政府投资公益性建筑推广太阳能屋顶系统。开展以智能光伏系统为核心，以储能、建筑电力需求响应等新技术为载体的区域级光伏分布式应用示范。
　　火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注综合能源运营商南网能源。
　　电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
　　环保板块：环境治理政策释放不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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