电子行业2024年度中期投资策略：需求复苏曙光终现 创新成长涛声依旧

　　需求复苏+创新成长仍为电子板块主基调回顾2024 上半年电子板块走势，截至6 月7 日收盘，电子（长江）指数下跌11.91%，跑输沪深300 指数16.08%。尽管走势低迷，但实际上较大程度受到1 月大幅回调拖累。从业绩表现来看，2024Q1 淡季不淡实现开门红，基本面呈现明显复苏趋势。展望后续，除电子行业周期性的反弹外，AI 行业由云端下沉至端侧，云平台与端侧AI 交相辉映，奠定电子行业中长期的成长主基调。
　　创新成长：消费电子拥抱AI 浪潮，把握从云到端的硬件机会站在当前时点，回顾AI 发展如火如荼。除了大模型的快速训练迭代外，大家也将目光转向应用落地，在to B 和to C 都已经有所渗透，大模型的应用依旧离不开现存的以及新兴的智能终端。展望后续的投资机会，我们坚定主张两条投资主线：1）云端：大模型持续训练迭代以及推理需求爆发带来的算力硬件基础设施投资机会，紧密围绕全球芯片龙头英伟达产业链布局；2）端侧：智能硬件作为AI 应用落地的载体，未来必然会迎来软件、硬件的AI 化升级，AI 手机、AIPC、AI 音箱等产物呼之欲出，我们可以期待后续消费者的付费换机意愿，投资上着重围绕智能手机品牌苹果、PC 品牌联想等供应链展开。
　　需求复苏：行业景气加速修复，国产化趋势加码弹性自2022 年年初以来，全球半导体市场在全球政治经济形势动荡、终端需求不振、整体产能走向小幅过剩影响，整体呈现下行的态势。2023 年下半年以来，终端需求回暖+以AI 为首的新技术新应用的爆发驱动全球半导体重回上行周期。2024Q1 供需两旺，需求端手机、笔电、可穿戴等电子产品同比回升；供给端各晶圆厂稼动率稳步修复。细分板块来看，设备与材料与国内晶圆厂资本开支密切相关，近年来受益于国产化大趋势独立于全球半导体周期持续高速增长。IC 设计板块与下游联系紧密，触底反弹趋势明显，看好利基存储、DDR5 产业链、SoC、CIS、模拟等细分领域核心标的的持续成长。显示板块LCD 面板行业供给侧逻辑重塑，大陆面板龙头相对指数持续跑出超额收益。2024 年下半年关注重点将从LCD&OLED 涨价预期切换至利润兑现，考虑到同环比低基数，显示板块有望在中报行情中脱颖而出。先进封装与化合物半导体均是基于传统的半导体材料及封装，面对先进制程以及新能源、卫星通信等新兴行业，经技术迭代后的新赛道，进而拉动需求复苏。目前Chiplet、2.5D/3D 先进封装已逐步成熟，成为突破限制继续推进芯片性能提升、成本降低的重要方向，当下先进封装国产供应链各环节逐渐突破。此外，2024 年是SiC 上车元年，叠加卫星通信中长期可见的高景气度，需求端促进SiC、GaAs 高速成长，同时伴有成本逐渐改善。
　　风险提示
　　1、电子行业下游复苏节奏不及预期；
　　2、国产技术研发进展不及预期；
　　3、国际地缘冲突加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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