员工持股平台低位再减持 中望软件合规合理但不合情

每经评论员 杜恒峰

7月9日，A股迎来大反弹，绝大多数股票上涨，但中望软件逆势下跌3.47%。此前的6月29日，中望软件公告，公司4个员工持股平台（梦泽投资、森希投资、硕裕投资、雷骏投资）计划合计减持不超过约322.68万股，副总经理刘玉峰个人计划减持不超过30万股，公告时这部分股份总价值2.56亿元。自减持公告披露以来，中望软件股价便一路下行，迭创上市以来新低，截至7月10日累计跌幅已达到22.06%。

这将是公司员工持股平台的第三轮减持。2021年3月11日，中望软件在科创板上市，员工持股平台所持原始股1年后解禁流通；2022年6月，即解禁后3个月，公司员工持股平台就完成了询价转让，减持金额5亿元。2023年6月21日至11月11日为第二轮减持，合计减持410.95万股，减持金额5.67亿元。如果第三轮减持实施完毕，则员工持股平台的累计减持额有望超过13亿元（按顶格减持计算，下同）。

与员工批量造富形成鲜明对比的是，除非新股中签，在二级市场买入中望软件的投资者鲜有获利者。中望软件IPO发行价为150元，目前已处于深度破发状态。但低股价对员工持股平台几乎没有影响，中望软件公告显示，早在2016年5月，公司4家持股平台就已持有公司股份，且均来自实际控制人夫妇的转让。

员工持股平台变现符合交易所规则，也符合员工的理性判断。但对中望软件来说，合规合理并不意味着合情。

一是，上述员工持股平台背后的股东，包括刘玉峰、公司董秘字应坤、副总经理林庆忠、副总经理王长民、核心技术人员李会江等公司关键人员，公司上市后持股平台即大举减持，不免令人担忧这些关键人员能否继续保持稳定以及是否还有奋进的动力。

二是，上市前后中望软件业绩表现差异巨大。上市前两年公司归母净利润分别为8907万元、1.2亿元，上市当年（即2021年）为1.8亿元，增长迅速，但2022年急剧萎缩至600余万元，2023年也只有6141万元；上市后中望软件累计分红金额2亿元，但相对于23亿元的IPO募资额、员工持股平台十多亿元的减持额，对股东的回报仍然非常不够。

三是，持有原始股与否，在公司内部形成了财富上的分层，有原始股就意味着巨额财富到手，是否努力可能不再那么重要。对新进入的员工来说，虽然可以参与员工持股计划，但由于公司整体业绩疲软而无法兑现激励，导致新老员工之间的利益无法一致。

上市只是一个重要里程碑而非终点。虽然变现是资本市场功能的一部分，但从企业长远经营的角度看，必要的情感要素仍有其重要价值，合规合理合情才是各方都能获益的最佳状态。