食品饮料行业:白酒消费税改革的思考

2024-07-11 10:05:04 和讯  东兴证券孟斯硕/王洁婷
  消费税改革传闻又起。6 月 25 日发布的《国务院关于 2023 年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》明确提出“谋划新一轮财税体制改革,完善中央与地方财政事权和支出责任划分”。以调整中央和地方税收收入来源的消费税改革再被市场关注,并引起近期白酒板块波动。
  白酒消费税改革可能的方向?白酒行业的消费税改革包括征收环节、征税范围等方面,在过去 10 多年政策文件中多有提及,根据2019 年发布的《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》,白酒消费税改革主要后移征税环节,即在征管可控的前提下,将部分在生产(进口)环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。
  白酒消费税影响几何?白酒行业消费税目前在生产环节征收,执行从价计征和从量计征复合计税法,其中从价计征是以白酒销售公司最后一级售价即白酒出厂价的60%为计税标准,税率20%。同时执行从量征收,按照每斤0.5 元征收消费税。此次白酒消费税改革如果后移征税环节,则意味着计税标准或由出厂价改为零售价,消费税整体的税负水平将会提高。
  白酒消费税税负谁来承担?从可能的方案上来看,如果消费税的征收环节下移至经销商环节,则增加的税负部分将由经销商承担。经济学上有价格弹性的概念,简单的可以理解成供给和需求对价格的敏感程度,当需求更富有弹性的时候,税收负担更多的是消费者承担,如果需求不具有弹性,则税收更多的是企业承担。从这个角度来看酒企和渠道之间的关系,高端酒的渠道需求更刚性一些,所以我们判断高端酒税负提高后,渠道承担的可能性更高。而次高端酒企的需求则更有弹性,企业承担的可能性更高。
  投资策略:我们认为消费税改革如果实施,短期内会重塑酒企和经销商之间的利益格局,考验酒企市场把控力和渠道运作能力。长期来看,名酒的优势会进一步显现出来,消费税改革会带来行业集中度的进一步提升。延续此前报告的观点,我们长期看好名酒企业进一步提升市场份额的能力,建议关注宏观经济复苏下的白酒行业,推荐贵州茅台。
  风险提示:宏观经济复苏不及预期,消费税改革方案与市场预期不一致,白酒需求复苏不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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