汽车及汽车零部件行业点评：6月及Q2乘用车销量点评：消费维持平稳 关注两端投资机会

　　行业事件：
　　1、7 月8 日，乘联会发布6 月及Q2 乘用车销量：1）总量：6 月狭义乘用车批售216.9 万辆，同/环比-3%/+6.9%，Q2狭义乘用车批售615.7 万辆，同/环比+2.4%/+10.1%，1-6 月累计1175.1 万辆同比+6.1%；零售176.7 万辆，同/环比-6.7%/+3.2%，Q2 零售500.4 万辆，同/环比-4.9%/+3.6%，1-6 月累计984.1 万辆同比+3.3%；2）电车：6 月电车批售98.2 万辆，同/环比+29%/+9.5%，Q2 批售266.8 万辆，同/环比+30.7%/+36.8%，1-6 月累计462 万辆同比+30.3%；零售85.6 万辆，同/环比+28.6%/+6.4%，Q2 零售233.7 万辆，同/环比+32.1%/+31.8%，1-6 月累计411.1 万辆同比+33.1%；本月电车零售渗透率48.4%，Q2 电车零售渗透率46.7%。
　　2、7 月1-7 日，国内车企销量陆续出炉，其中：1）新势力车企中：我们计算11 家新势力6 月销量总计24.3 万辆，同/环比+62.7%/+15.5%，Q2 销量总计62.1 万辆，同/环比+60.5%/+48.6%;1-6 月累计106 万辆，同比+69.3%，持续跑赢大盘,其中：理想6 月销售47774 辆，Q2 销售108581 辆，理想L 系列的销售势能继续提升，其中L6 市场反响热烈，需静待L7/8/9 订单恢复；华为智选持续突破，6 月销售46141 辆，Q2 销售10.6 万辆。公司或在Q3 迎来新车周期，持续重点推荐；零跑、极氪、蔚来等车企月销均突破2 万辆。
　　2）传统自主车企中：比亚迪稳健提升，6 月销售汽车340211 辆，同/环比+34.4%/+2.5%，Q2 销售98.4 万辆，同/环比+40%/+57.1%。6 月出口26995 辆，同/环比+156.2%/-28%，Q2 出口10.6 万辆，同/环比+196.7%/+7.8%，2024 年累计出口203404 辆，同比+173.8%；新技术周期拉动下比亚迪稳步提升；其他传统自主中，吉利/长安/长城6 月分别销售166085/138292/98080 辆，同比+20.4%/+0.4%/-6.6%，Q2 分别销售48/38.5/28.4 万辆，同比+30.5%/+4.0%/-4.9%。
　　事件点评及展望：
　　1、6 月车市消费维持平稳。受有效需求不足，企业及居民部分预期不强的影响，6 月零售维持5 月走势：价格战影响燃油车销量大幅下滑，叠加23 年同期市场基数较高，零售同比小幅下滑，相对3-5 月走势则维持平稳；电车则在终端让利、新车型上市下维持平稳增长。但6 月下旬起随着国家“以旧换新”的政策逐步起效，周度数据看市场有回暖趋势。
　　展望7 月及Q3：市场步入常规淡季，关注新车周期。1）需求端：7 月入夏，市场进入常规淡季。7-8 月受夏季高温影响，门店进店量、客流量普遍走低，为全年常规淡季。2）供给端：电车角度关注新车周期动态。Q2 市场重磅新车主要为秦L、零跑C16、新问界M7 Ultra 等，虽市场表现强劲，但整体看数量较少；Q3 华为系、比亚迪、吉利/极氪等车企均将进入新车周期，电车在新车供给加持下增速、渗透率有望持续突破。
　　2、新势力车企：1）理想销量表现恢复，6 月销售47774 辆，同/环比+46.7%/+36.4%，Q2 销售108581 辆，同/环比+25.5%/+35.1%；24 年累计188981 辆，同比+35.8%。公司L6 表现强势，但中期仍需静待L7/8/9 订单恢复；2）蔚来再超预期，6 月销售21209 辆，同/环比+98.1%/+3.2%，Q2 销售57373，同/环比+143.9%/+90.9%；24 年累计87426 辆，同比+60.2%，7 月预计仍将维持强势；3）华为智选表现强势，6 月交付46141 辆，同/环比+714.1%/+50.9%，Q2 销售10.6 万辆，同/环比+569.6%/+23.9%。华为系H2 迎来新一轮新车周期：8 月享界S9 上市，9 月与奇瑞合作的智界R7上市；此外，与江淮合作高端轿车、与赛力斯合作的问界M8 亦有望开启预热上市；叠加M7/9 持续放量，智选车或将在H2 迎来销量突破。
　　3、传统自主车企：比亚迪销量稳健，新车周期引导结构性优化。6 月销售汽车340211 辆，同/环比+34.4%/+2.5%，Q2销售98.4 万辆，同/环比+40%/+57.1%；6 月出口26995 辆，同/环比+156.2%/-28%，Q2 出口10.6 万辆，同/环比+196.7%/+7.8%。公司作为行业龙头维持稳定，中低端市场成本优势/定价权显现，出海进程持续推进，预计后续销量/利润表现将持续向上，持续重点推荐。
　　4、汽车消费承压，但结构性机会仍在。年初以来，市场一直担忧汽车消费景气度问题，我们认为，24 年汽车消费景气度波动市场已经有较为充分预期。目前看，24 年汽车板块更多的机会来自于结构性，持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。其中：国内格局呈现出显著的微笑曲线，两端格局好于中间。从各价格竞争格局分析看，15万以下和40 万以上市场，格局最为明确。15 万以下市场，首推比亚迪（份额和产品力占据绝对优势）。40 万以上市场，需要产品力和品牌力兼具，目前最有潜力成为高端市场龙头的是华为系（关注江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯）。
　　投资建议：
　　我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。其中整车展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和40 万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会；国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。
　　风险提示
　　产销不及预计，行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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