通用股份(601500):H1同比大增 海内外项目持续兑现

2024-07-11 17:00:09 和讯  国联证券许隽逸/申起昊
  事件:
  公司发布2024 年半年度业绩预增公告,预计2024 年上半年公司实现归母净利润2.7-3.0 亿元,同比+364.9%至+416.5%;预计实现扣非净利润2.6-2.9 亿元,同比+479.6%至+546.5%。其中,预计2024 年Q2 实现归母净利润1.17-1.47 亿元(中值为1.32 亿元),同比+149.7%至+213.6%,环比-23.3%至-3.7%;实现扣非净利润1.11-1.41 亿元,同比+152.8%至+221.3%,环比-25.7%至-5.6%。
  新项目前期支出或阶段性增加,Q2 业绩环比下滑2024 年上半年公司业绩实现同比大幅增长,主要得益于海外双基地持续放量叠加去年低基数。Q2 渐入轮胎销售旺季,海外双基地产销两旺,订单供不应求,但鉴于6 月28 日泰国二期年产1000 万条半钢胎项目和国内600 万条半钢胎技改项目刚投产,前期的物料损耗和人工培训费用支出或阶段性增加,导致Q2 净利润环比下滑。
  Q2 成本上行,海运费影响或有限
  2024 年Q2 轮胎主要原材料天然橡胶/丁苯橡胶/顺丁橡胶/ 炭黑环比+8%/+12%/+10%/-8%,公司4 月部分提价传导原料成本。近日橡胶价格有所下滑,叠加割胶季到来后天然橡胶供应有望增加,我们认为橡胶价格不具备大幅涨价基础。海运费方面,公司FOB 计价模式占比超80%,即客户承担运费,因此海运费上涨对公司利润率影响或有限。
  海外双基地将持续贡献未来两年增量,长期成长可期公司积极把握“出海2.0”机遇,短期来看,海外双基地将持续发力,贡献未来两年增量。泰国一期持续满产满销,柬埔寨一期也已于今年5 月实现全面达产。泰国二期变更为年产1000 万条半钢胎项目,目前处于产能爬坡阶段。柬埔寨二期年产350 万条半钢胎和75 万条全钢胎项目稳步推进,有望于今年Q4投产。中期来看,公司继续践行“5X 战略”,力争十年内实现全球5 大生产基地,5 千万条轮胎产能,未来成长可期。
  盈利预测、估值与评级
  公司海内外项目推进顺利, 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别77/116/129 亿元(前值为78/110/121 亿元),同比增速分别为52%/51%/11%,归母净利润分别为6.6/10.8/13.4 亿元(前值分别为6.3/10.2/12.2 亿元),同比增速分别为204%/64%/24%,EPS 分别为0.41/0.68/0.85 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示:在建/拟建项目进度不及预期风险;下游需求不及预期的风险;原材料价格大幅波动风险;海外基地受双反制裁的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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