建筑2024年中期投资策略报告：关注财政精准发力 新质基建大有可为

　　核心观点
　　今年以来建筑板块行业主要受高股息和顺周期两大主题驱动， 5-6 月份受制造业和建筑业景气度下降，板块回调较多。我们认为在三季度专项债加快发行以及超长期国债逐步落实后，叠加5-6月份专项债和特别国债资金滞后性，下半年基建投资增速有望抬升。本轮基建周期呈现存量基建水平较高、与地产周期脱钩、更多依靠专项债等中央财政资金的特点，我们看好新质生产力相关的基础设施建设（我们称之为新质基建），核电、能源、车路云、低空经济、节能降碳等细分方向有望加力，专项债相关项目将加速落地。
　　标题
　　专项债发行先慢后快，下半年财政余力较大。复盘2024 年以来建筑板块整体表现，主要受高股息和顺周期两大因素驱动，5、6 月份受制造业和建筑业景气度下降，板块回调较多，PB、PE均位于2014 年以来较低水平。三季度地方政府将迎来发债高峰，计划发行超1.6 万亿元，在三季度专项债加快发行以及超长期国债逐步落实后，叠加5-6 月份专项债和特别国债资金滞后性，下半年基建投资增速有望抬升。
　　本轮基建周期与地产周期脱钩，发力更为精准。2008 年以来我国共经历四轮较大的基建投资周期，其中2021 年开启的周期尚未结束。和此前相比，本轮周期变化较大：1）与地产关联度下降，此前三轮基建扩张与地产刺激政策基本同频，资金与土地财政密切相关，本轮受地产市场长期低位徘徊影响，资金来源和投资频率均与地产脱钩；2）资金来源更多依靠中央财政；3）基建投向更为精准，因部分地区传统基建存量已高。
　　看好新质基础设施建设需求及效用。与传统基建相比，新质基建服务于新质生产力或代表新质生产力，基建饱和度更低、下游需求更旺盛。大力投资核电等能源、低空经济、车路云、先进制造、算力等新质基建有望在中长期提升劳动生产率水平。
　　建议重点关注新质基础设施建设方向。我们认为下半年财政政策有望加力，发力方向更偏向新质生产力相关的基础设施建设，核电、能源、车路云、低空经济、节能降碳等细分方向有望加力，专项债相关项目将加速落地。我们建议关注中国建筑、中国中铁、中国交建、中国中冶、四川路桥等基建央国企，新质基础设施建设方面建议关注中国核建、隧道股份、中国电建、中国能建、中钢国际、中材国际、鸿路钢构、江河集团、深城交等企业。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。