华旺科技(605377)：2024H1归母净利润同比预增25~31% 产能释放助力份额提升

　　事件：公司发布业绩预增公告，2024H1 预计实现归母净利润2.95~3.1 亿元，同比+25%~+31%，其中单Q2 实现1.5~1.6 亿元，同比+15~+27%；2024H1预计实现扣非归母净利润2.67~2.82 亿元，同比+21%~+28%，其中单Q2 实现1.2~1.4 亿元，同比-1.3%~+10.8%。
　　业绩变化主要系：①公司坚持定位中高端装饰原纸生产路线，受益于产能释放，依托成本控制、客户资源和产品品质优势，市场份额持续提升；②收到政府补助2800 万元。
　　积极开拓国际市场，海运费变动对盈利影响相对有限。公司积极开拓国际市场，尤其是中高端市场，海外市场空间进一步打开。基于优良稳定的产品品质，公司与众多国外知名厂商建立了良好的合作关系，产品已覆盖欧洲、亚洲等多个国家，海外业务保持向好态势。公司海外订单主要采用FOB和CIF 贸易模式，FOB 模式下，海运价格上涨对海外订单成本无影响；CIF模式下，考虑到公司装饰原纸产品单位价值量较高，运输费用在整体成本中的占比较小，海运价格的变动对公司的整体盈利水平影响相对有限。
　　反倾销调查尚处于初期，预计整体影响有限。2023 年，欧盟地区销量占公司总体装饰原纸销量低于5%，占比较低。目前该事件尚处于初步调查阶段，以及，一直以来公司在欧洲区域销售均采取高品质、同价竞争策略，不存在低价竞争。同时，公司在开拓新市场和客户方面做了充分的准备，客户储备丰富。
　　重视股东回报，上市以来平均分红率约44%。公司注重投资者回报，2020年上市以来累计分红4 次，累计现金分红8.3 亿元，平均分红率43.98%；近3 年平均归母净利润4.94 亿元，近3 年累计现金分红（含回购）7.66 亿元，近3 年累计分红/年均利润比例为154.97%。根据董事长提议，公司董事会将在符合利润分配的条件下，综合考虑公司业务发展规划、投资者回报等因素，拟定适宜的2024 年中期利润分配预案。
　　盈利预测与评级：公司作为中高端装饰原纸龙头，对外加大海外市场开拓力度，持续构建海外客户体系，优先布局高毛利的国际市场，对内强化经营管理，经营效率与成本控制稳步提升，预计2024-2026 年归母净利润分别为6.25 亿元、7.35 亿元、8.29 亿元，对应PE 分别为10x、9x、8x，参考可比公司估值水平，给予“推荐”评级。
　　风险提示：业绩预告数据未经审计，以半年报披露为准；下游需求不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧；海运费大幅波动；汇率波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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