京东方A(000725)：面板价格持续回暖 24Q2业绩增速亮眼

　　事件：京东方发布2024 半年度业绩预告，公司预计2024H1 实现归母净利润21.0~23.0 亿元，同比增长185%~213%；扣非归母净利润14.5~16.5 亿元。其中2024Q2 公司单季度归母净利润11.16~13.16 亿元，同比增长128.5%~169.4%，环比增长13.5%~33.8%。
　　2024H1 受益于渠道备货需求提前释放。根据公司公告，LCD 在2024H1 受益于大型体育赛事召开和电商促销活动的带动，终端客户备货需求（尤其是TV 类面板需求）提前集中释放。反映在价格端TV 类产品价格三月、四月上涨态势明显，随后涨幅逐渐收窄；同时部分IT 类产品价格逐步开始回升。生产策略方面，公司坚持 “按需生产”，随需求变动灵活调整产线稼动，持续优化产品结构。我们认为，在面板价格上涨期间，公司依旧坚持“按需生产”策略，彰显了公司对于长期灵活稼动率调整的决心，同时也有利于弱化未来面板价格波动，公司有望在未来实现稳定的盈利。
　　柔性AMOLED 出货同比保持增长。根据公司公告，伴随AMOLED 产品渗透率持续攀升，2024H1 公司性AMOLED 产品出货量同比保持增长，同时公司持续发挥自身优势，在折叠为代表的高端AMOLE 市场中持续发力。我们认为，伴随公司在高端领域的持续发力带来的产品结构优化以及向着2024全年1.6 亿片出货目标的不断努力，公司在AMOLED 领域盈利能力有望持续改善，未来伴随全球首批8.6 代OLED 产线的产能释放，公司有望继续卡位半导体显示领导者地位，同时伴随OLED 在中尺寸的逐步渗透，公司收入规模也有望进一步提升。
　　7 月上旬面板价格：年内高位持平。根据WitsView 数据，7 月上旬各尺寸TV 面板、显示器面板、笔记本面板价格均与前期持平，其中7 月上旬65吋TV 面板均价178 美金，处于年内最高水平，同时相较于近5 年历史低位（2022 年9 月）已经上涨72 美金，相较于近5 年历史高位（2021 年7月）仍有110 美金差距。
　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2024E/2025E/2026E 分别实现营业收入 2081/2315/2558 亿，归母净利润60.1/91.3/110.9 亿，对应当前股价PB 估值1.2/1.1/1.1x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产能建设不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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